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公司专业销售军品级低噪声放大器、限幅放大器；压控振荡器、频率合成器；隔离器、环形器；电调（数控）滤波器、螺旋滤波器、腔体滤波器、带阻滤波器（陷波器）、悬置微带滤波器、LC滤波器、微波开关、电调/数控衰减器、限幅器；大功率功放。

公司微波产品以集成化、模块化、小型化为特征，具有高可靠、宽频率覆盖的优点。

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摘要：曾经因为路线选择失误的李河君，在沉寂多年后，创办了新的企业石农集团，仍然坚持薄膜路线，试图重新收回失地。而李河君“失联”之后，其新创办的石农集团已经宣告解散，1月12日，记者实探石农集团在北京的办公地，发现公司已大门紧锁，人去楼空，上百名员工仍在讨薪的路上，供应商和客户也被牵连了一大波人。<img data-fr-image-pasted="true" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2023/EEF8C2B392370983857F1D13222BB056FB4B1F39_size33_w600_h533.jpg" src="https://d.ifengimg.com/w600_h533_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2023/EEF8C2B392370983857F1D13222BB056FB4B1F39_size33_w600_h533.jpg" alt="前首富李河君被警方带走后再留一堆烂账：新创办的石农集团面临解散，公司人去楼空，员工讨薪无门" class="fr-fic fr-dii">资料图，2019年，李河君在汉能私有化回A答谢会上接受媒体采访华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者陆肖肖北京报道近日，曾经的首富、汉能集团创始人李河君被锦州警方带走的消息甚嚣尘上，称其被警方带走并协助调查的原因为锦州银行的债务问题。记者多次拨打锦州市公安局、锦州银行方面的电话，均无人接听，但随后记者从多名石农集团员工、汉能前高管口中证实了这一消息。曾经因为路线选择失误的李河君，在沉寂多年后，创办了新的企业石农集团，仍然坚持薄膜路线，试图重新收回失地。而李河君“失联”之后，其新创办的石农集团已经宣告解散，1月12日在工作时间，记者实探石农集团在北京的办公地，发现公司已大门紧锁，人去楼空，上百名员工仍在讨薪的路上，供应商和客户也被牵连了一大波人。<img data-fr-image-pasted="true" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2023/C447B1AD9A2420278F7A595D1FE2672C42CAE0DF_size51_w640_h361.jpg" src="https://d.ifengimg.com/w640_h361_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2023/C447B1AD9A2420278F7A595D1FE2672C42CAE0DF_size51_w640_h361.jpg" alt="前首富李河君被警方带走后再留一堆烂账：新创办的石农集团面临解散，公司人去楼空，员工讨薪无门" class="fr-fic fr-dii">石农集团办公地大门紧闭，人去楼空。陆肖肖/摄新公司停滞，员工大规模讨薪多年前，光伏行业的首富李河君风光无限，但由于路线选择失误，从港股私有化退市，回A失败等因素，汉能大厦倾覆，李河君也在江湖上销声匿迹。多年后，李河君又将薄膜梦投注于新公司石农集团。然而，新的事业版图还未展开，就随着李河君的“失联”宣告失败。石农集团的业务和产品同汉能如出一辙。石农集团的官网显示，公司重组于2020年，聚焦薄膜太阳能技术与应用，旗下多家独角兽公司，分别专注于以铜铟镓硒薄膜太阳能技术、高效砷化镓薄膜太阳能技术为基础的多元化薄膜太阳能应用产品和综合解决方案。<img data-fr-image-pasted="true" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2023/ECF0F00F5673CBC32843CC774F53A3B558288799_size25_w640_h424.jpg" src="https://d.ifengimg.com/w640_h424_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2023/ECF0F00F5673CBC32843CC774F53A3B558288799_size25_w640_h424.jpg" alt="前首富李河君被警方带走后再留一堆烂账：新创办的石农集团面临解散，公司人去楼空，员工讨薪无门" class="fr-fic fr-dii">石农集团办公地大门紧闭，人去楼空。陆肖肖/摄石农集团公司员工表示，石农集团的职能部门很多是汉能的老员工。石农集团从2022年10月份开始大批量招人，北京公司已经有一百多人，直接复制之前汉能的产品，主要销售汉瓦汉墙，相当于李河君又换了一个马甲重新开始。石农集团员工林力（化名）告诉《华夏时报》记者，“石农集团画饼画的好，给大家承诺高薪，很多人就入职了。入职培训时，李河君还讲过话，我们对他的印象还不错，说的非常好，毕竟做过首富，格局很大，但没想到这么不靠谱，把大家都给坑了。”“12月23日，当时我还在外面见客户，部门领导召开紧急会议，说公司出现一些变故，账上没钱了，大家做好心理准备。12月24日就收到了人力的社保减员的通知，即被告知公司的社保只给上到11月，12月30日收到了公司人力发来的解除劳动合同同意书，我们的劳动合同是和华宏佳成（北京）科技有限公司签的。我目前涉及到的工资加报销等费用大约是3万元。” 

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当地时间13日，俄罗斯国防部发布公告，针对媒体对关于索列达尔作战行动若干报道进行澄清。公告称俄军多支部队在统一的思想和计划下，完成了一系列作战任务，最终击溃了乌克兰守军并控制了索列达尔。这些作战任务包括从北部和南部封锁索列达尔，封闭作战区域，防止敌人从邻近地区向该市调运后备力量，防止乌军武装从索列达尔撤退，以及使用航空兵和炮兵对进攻部队进行火力支援。公告指出，瓦格纳集团的战士完成了对乌军所占据的索列达尔城区的进攻。另据乌克兰国防部13日晚间的战报称，截至当地时间18时，索列达尔的战斗仍在继续。（总台记者王斌）

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军工板块未来走势如何？

作者：财经观察GC链接：https://www.zhihu.com/question/433248499/answer/3279942468来源：知乎著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 2023Q1-Q3，受行业需求节奏影响，军工行业整体归母净利润下滑。2023Q1-Q3，我们跟踪的68只军工标的共实现营业收入2895.09亿元，同比增长7.70%，共实现归母净利润239.88亿元，同比下滑3.30%；68只军工标的整体毛利率22.35%，同比降低0.31pcts；整体四费费率12.14%，同比提高0.79pcts。其中，销售费用率1.87%，同比提高0.09pcts；管理费用率5.17%，同比提高0.19pcts；研发费用率5.35%，同比提高0.40pcts；财务费用率-0.25%，同比提高0.11pcts。分产业链看，中下游业绩维持增长但上游业绩下滑。2023Q1-Q3，产业链上游17只标的、中游17只标的和下游17只标的合计归母净利润分别为116.47亿元、41.11亿元和63.67亿元，分别同比下滑5.48%、增长1.93%和增长5.95%。分版块看，航空板块保持较快增长。航空板块15家上市公司共实现营业收入1424.97亿元，同比增长13.30%，归母净利润111.02亿元，同比增长22.57%。其中，<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E4%B8%AD%E8%88%AA%E6%B2%88%E9%A3%9E&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">中航沈飞</a>（+6.24亿元）、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E4%B8%AD%E8%88%AA%E5%85%89%E7%94%B5&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">中航光电</a>（+6.10亿元）、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E4%B8%AD%E7%9B%B4%E8%82%A1%E4%BB%BD&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">中直股份</a>（+2.45亿元）贡献了主要利润增量。航空航天领域部分标的日常<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%85%B3%E8%81%94%E4%BA%A4%E6%98%93&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">关联交易</a>预计值较快增长，合同负债下滑、存货维持高位。航空方面，<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E4%B8%AD%E8%88%AA%E8%A5%BF%E9%A3%9E&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">中航西飞</a>、中直股份、中航光电和<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E6%B1%9F%E8%88%AA%E8%A3%85%E5%A4%87&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">江航装备</a>等2023年日常关联交易预计值同比增速分别为26%、51%、34%和32%，保持较快增长；<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E8%88%AA%E5%A4%A9%E7%94%B5%E5%99%A8&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">航天电器</a>和中国动力2023年日常关联交易预计值同比增速分别为38%和39%。2023Q3末，68只军工标的合计合同负债金额717.66亿元，同比下滑24.23%，合计存货2059.37亿元，同比增长4.49%。航空板块<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%90%88%E5%90%8C%E8%B4%9F%E5%80%BA&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">合同负债</a>462.29亿元，同比降低33.65%，航空主机厂合同负债有不同幅度的减少。受行业增速下降以及“十四五”规划中期调整等不确定性因素影响，部分军工核心标的年初以来大幅调整。我们认为，“十四五”规划中期调整有望在2023Q4落地，订单有望回暖，部分标的具有较强估值吸引力。2023年10月31日，中证军工指数为9945.62，较年初下跌10.09%，部分军工标的跌幅较深，包括新雷能、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E9%B8%BF%E8%BF%9C%E7%94%B5%E5%AD%90&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">鸿远电子</a>、紫光国微、光威复材、振华科技、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E6%B4%BE%E5%85%8B%E6%96%B0%E6%9D%90&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">派克新材</a>、中简科技等。振华科技、鸿远电子、宏达电子、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E7%81%AB%E7%82%AC%E7%94%B5%E5%AD%90&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">火炬电子</a>等上游被动元器件标的PE-TTM在20倍左右；中航重机、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%85%89%E5%A8%81%E5%A4%8D%E6%9D%90&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">光威复材</a>、宝钛股份、西部超导等材料类标的PE-TTM在30倍左右，三角防务和派克新材PE-TTM估值在20倍左右；紫光国微、中航光电等国防信息化标的PE-TTM在30倍左右；中航沈飞PE-TTM在45倍左右，均处于历史较低水平。<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%86%9B%E5%B7%A5%E8%A1%8C%E4%B8%9A&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">军工行业</a>经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%86%9B%E5%B7%A5%E6%9D%BF%E5%9D%97&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">军工板块</a>新的增长点。建议关注以下两条投资主线：1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、中航沈飞、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E8%8F%B2%E5%88%A9%E5%8D%8E&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">菲利华</a>、图南股份、振华科技、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%8C%97%E6%91%A9%E9%AB%98%E7%A7%91&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">北摩高科</a>、航天电器、航发控制等；2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%9B%BD%E7%9D%BF%E7%A7%91%E6%8A%80&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">国睿科技</a>、航天彩虹、航天南湖、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E8%8A%AF%E5%8A%A8%E8%81%94%E7%A7%91&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">芯动联科</a>、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏大、亚光科技、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E6%B6%A6%E8%B4%9D%E8%88%AA%E7%A7%91&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">润贝航科</a>等。1.1 2023年前三季度业绩表现1.1.1 2023Q1-Q3整体业绩表现：收入同比增长8%，利润同比下滑3%我们分析了71只军工标的，剔除中航机载、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E8%88%B9%E8%88%B6&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">中国船舶</a>和<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E9%87%8D%E5%B7%A5&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">中国重工</a>的影响，68只军工标的2023Q1-Q3共实现营业收入2895.09亿元，同比增长7.70%，共实现归母净利润239.88亿元，同比下滑3.30%。<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%BD%92%E6%AF%8D%E5%87%80%E5%88%A9%E6%B6%A6&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">归母净利润</a>增速低于营收增速主要由于整体毛利率降低同时四费费率提高。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/v2-f2e56443a95c0794012541e60e3d40e0_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="395" data-original-token="v2-77a82db7bac9ed301bc4e179965b45fb" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-f2e56443a95c0794012541e60e3d40e0_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/80/v2-f2e56443a95c0794012541e60e3d40e0_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="395" data-original-token="v2-77a82db7bac9ed301bc4e179965b45fb" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-f2e56443a95c0794012541e60e3d40e0_r.jpg" data-actualsrc="https://pica.zhimg.com/v2-f2e56443a95c0794012541e60e3d40e0_b.jpg" height="395" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 军工板块<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E6%AF%9B%E5%88%A9&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">毛利</a>增速下滑，毛利率有所降低。202Q1-Q3，68只军工标的合计毛利同比增长6.21%达647.18亿元，整体毛利率22.35%，同比降低0.31pcts。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/v2-fa66f00fdab8dfba341006bf0d71b994_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="523" data-original-token="v2-7f9782f29e9a9427088d9095de5e32af" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-fa66f00fdab8dfba341006bf0d71b994_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/80/v2-fa66f00fdab8dfba341006bf0d71b994_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="523" data-original-token="v2-7f9782f29e9a9427088d9095de5e32af" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-fa66f00fdab8dfba341006bf0d71b994_r.jpg" data-actualsrc="https://pica.zhimg.com/v2-fa66f00fdab8dfba341006bf0d71b994_b.jpg" height="523" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 四费费率同比提高。2023Q1-Q3，68只军工标的整体四费费率为12.14%，同比提高0.79pcts。其中，销售费用率1.87%，同比提高0.09pcts；<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E7%AE%A1%E7%90%86%E8%B4%B9%E7%94%A8%E7%8E%87&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">管理费用率</a>5.17%，同比提高0.19pcts；研发费用率5.35%，同比提高0.40pcts；财务费用率-0.25%，同比提高0.11pcts。费用率变化体现<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%86%9B%E5%B7%A5%E4%BC%81%E4%B8%9A&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">军工企业</a>持续加大研发投入力度。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://picx.zhimg.com/v2-c88b31c0e0feb27df03c9d442047509b_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="538" data-original-token="v2-c308b56b1b6609ba43e9f95f415fafad" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://picx.zhimg.com/v2-c88b31c0e0feb27df03c9d442047509b_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://picx.zhimg.com/80/v2-c88b31c0e0feb27df03c9d442047509b_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="538" data-original-token="v2-c308b56b1b6609ba43e9f95f415fafad" width="1080" data-original="https://picx.zhimg.com/v2-c88b31c0e0feb27df03c9d442047509b_r.jpg" data-actualsrc="https://picx.zhimg.com/v2-c88b31c0e0feb27df03c9d442047509b_b.jpg" height="538" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 经营性<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%87%80%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">净现金流</a>方面，2023Q1-Q3,68家军工板块上市公司经营性净现金流为-559.82亿元，净现比-2.33，军工板块上市公司回款难度有所增加。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/v2-dd2bdf34ef882875c253a7ac84aff3e8_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="532" data-original-token="v2-73f2a6bd141fdc2d6cb2e457f67ac9e8" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-dd2bdf34ef882875c253a7ac84aff3e8_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/80/v2-dd2bdf34ef882875c253a7ac84aff3e8_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="532" data-original-token="v2-73f2a6bd141fdc2d6cb2e457f67ac9e8" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-dd2bdf34ef882875c253a7ac84aff3e8_r.jpg" data-actualsrc="https://pica.zhimg.com/v2-dd2bdf34ef882875c253a7ac84aff3e8_b.jpg" height="532" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 从2023Q3单季度看，68只军工标的合计实现营业收入918.29亿元，同比下滑2.68%，环比下滑20.56%；合计实现归母净利润68.64亿元，同比下滑15.92%，环比下滑33.00%。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/v2-17b8c6cf42be9dc9c7be5f84ff31c2b1_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="398" data-original-token="v2-91807bd4b561e748fb0d9f4721ff69f0" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-17b8c6cf42be9dc9c7be5f84ff31c2b1_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-17b8c6cf42be9dc9c7be5f84ff31c2b1_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="398" data-original-token="v2-91807bd4b561e748fb0d9f4721ff69f0" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-17b8c6cf42be9dc9c7be5f84ff31c2b1_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-17b8c6cf42be9dc9c7be5f84ff31c2b1_b.jpg" height="398" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 1.1.2 分板块：航空板块保持较快增长航空板块15家上市公司共实现营业收入1424.97亿元，同比增长13.30%，实现归母净利润111.02亿元，同比增长22.57%。其中，中航沈飞（归母净利润同比增长6.24亿元）、中航光电（归母净利润同比增长6.10亿元）、中直股份（归母净利润同比增长2.45亿元）贡献了利润的主要增量。航空板块整体毛利率为16.65%，同比提升0.79pcts，<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%9B%9B%E8%B4%B9%E8%B4%B9%E7%8E%87&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">四费费率</a>6.86%，同比降低0.45pcts。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://picx.zhimg.com/v2-b1524daaa220fbaceb3a61171b39a8fb_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="391" data-original-token="v2-254e7fa8565610541ea550e572bd7a55" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://picx.zhimg.com/v2-b1524daaa220fbaceb3a61171b39a8fb_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://picx.zhimg.com/80/v2-b1524daaa220fbaceb3a61171b39a8fb_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="391" data-original-token="v2-254e7fa8565610541ea550e572bd7a55" width="1080" data-original="https://picx.zhimg.com/v2-b1524daaa220fbaceb3a61171b39a8fb_r.jpg" data-actualsrc="https://picx.zhimg.com/v2-b1524daaa220fbaceb3a61171b39a8fb_b.jpg" height="391" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 航天板块5家上市公司共实现营业收入251.15亿元，同比下滑6.53%，实现归母净利润8.82亿元，同比下滑41.29%。其中，航天发展（归母净利润同比下滑7.17亿元）是航天板块利润下滑的主要因素。航天板块整体毛利率为22.37%，同比提升1.31pcts，四费费率16.76%，同比提高2.62pcts。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/v2-ed5e96083e6c20dfe8bf530a70790fbd_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="406" data-original-token="v2-2092f2bd3906b69cbc22ce59c7b32cc4" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-ed5e96083e6c20dfe8bf530a70790fbd_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-ed5e96083e6c20dfe8bf530a70790fbd_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="406" data-original-token="v2-2092f2bd3906b69cbc22ce59c7b32cc4" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-ed5e96083e6c20dfe8bf530a70790fbd_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-ed5e96083e6c20dfe8bf530a70790fbd_b.jpg" height="406" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 国防信息化板块24家上市公司共实现营业收入385.41亿元，同比增长0.95%，实现归母净利润67.73亿元，同比下滑22.42%。上游<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E7%94%B5%E5%AD%90%E5%85%83%E5%99%A8%E4%BB%B6&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">电子元器件</a>企业净利润同比下滑较多，例如，火炬电子归母净利润同比下滑4.26亿元、鸿远电子归母净利润同比下滑4.22亿元、宏达电子归母净利润同比下滑2.76亿元；此外，红外产业相关上市公司高德红外（归母净利润同比下滑2.41亿元）和<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%A4%A7%E7%AB%8B%E7%A7%91%E6%8A%80&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">大立科技</a>（归母净利润同比下滑1.27亿元）业绩也有较多下滑。国防信息化板块整体毛利率为48.76%，同比降低2.22pcts，四费费率为28.23%，同比提高3.47pcts。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/v2-297c37c146af7c699f3a3d7de82aef51_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="396" data-original-token="v2-10730b1a247402da3ba093867e7bb1e0" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-297c37c146af7c699f3a3d7de82aef51_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-297c37c146af7c699f3a3d7de82aef51_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="396" data-original-token="v2-10730b1a247402da3ba093867e7bb1e0" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-297c37c146af7c699f3a3d7de82aef51_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-297c37c146af7c699f3a3d7de82aef51_b.jpg" height="396" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 船舶板块3家上市公司共实现营业收入347.31亿元，同比增长18.14%，实现归母净利润3.21亿元，同比下滑38.38%。其中，中国动力归母净利润同比增长1.20亿元至4.12亿元，中国海防归母净利润同比减少1.09亿元至1.23亿元，中船应急归母净利润同比减少2.11亿元至-2.14亿元。船舶板块整体毛利率为12.52%，同比降低1.33pcts，四费费率11.21%，同比降低0.51pcts。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/v2-5a1611ff2b40db72a03cb280e8fafa79_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="395" data-original-token="v2-86a6b587fdebac6f44013769c0b6475e" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-5a1611ff2b40db72a03cb280e8fafa79_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-5a1611ff2b40db72a03cb280e8fafa79_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="395" data-original-token="v2-86a6b587fdebac6f44013769c0b6475e" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-5a1611ff2b40db72a03cb280e8fafa79_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-5a1611ff2b40db72a03cb280e8fafa79_b.jpg" height="395" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 地面兵装板块3家上市公司共实现营业收入111.82亿元，同比下滑22.14%，实现归母净利润7.82亿元，同比增长6.42%。其中，内蒙一机营收78.43亿元，同比下滑25.73%，归母净利润5.88亿元，同比下滑1.40%。地面兵装板块整体毛利率为16.92%，同比提升3.99pcts，四费费率9.22%，同比提高1.89pcts。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/v2-801b78e7bf98b7792a3d1cd494e254ea_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="397" data-original-token="v2-044965381931d43beae2f55f842e416b" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-801b78e7bf98b7792a3d1cd494e254ea_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-801b78e7bf98b7792a3d1cd494e254ea_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="397" data-original-token="v2-044965381931d43beae2f55f842e416b" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-801b78e7bf98b7792a3d1cd494e254ea_r.jpg" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/v2-801b78e7bf98b7792a3d1cd494e254ea_b.jpg" height="397" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 材料板块7家上市公司共实现营业收入132.25亿元，同比增长15.44%，实现归母净利润25.35亿元，同比下滑9.98%，主要由于西部超导（归母净利润同比下滑2.76亿元）、光威复材（归母净利润同比下滑1.29亿元）中简科技（归母净利润同比下滑0.75亿元）业绩同比下滑。材料板块整体毛利率为33.16%，同比降低5.17pcts，四费费率11.35%，同比提高1.29pcts。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/v2-245d8e3245f904b5dceb4af9c0857c93_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="391" data-original-token="v2-fbb759c45f63b594f09035a7b7cf7d85" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-245d8e3245f904b5dceb4af9c0857c93_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-245d8e3245f904b5dceb4af9c0857c93_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="391" data-original-token="v2-fbb759c45f63b594f09035a7b7cf7d85" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-245d8e3245f904b5dceb4af9c0857c93_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-245d8e3245f904b5dceb4af9c0857c93_b.jpg" height="391" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 1.1.3 分产业链：上游业绩同比下滑产业链上游包括电子元器件、材料等17只核心标的，2023Q1-Q3共实现营业收入642.32亿元，同比增长7.88%，实现归母净利润116.47亿元，同比下滑5.48%，产业链上游标的合计利润出现下滑。上游电子元器件企业火炬电子、鸿远电子和宏达电子归母净利润分别同比下滑4.26亿元、4.22亿元和2.76亿元，电源<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E4%BE%9B%E5%BA%94%E5%95%86&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">供应商</a>新雷能归母净利润同比下滑1.27亿元，材料企业西部超导、光威复材和中简科技归母净利润分别同比下滑2.76亿元、1.29亿元和0.75亿元。中航光电、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E7%9D%BF%E5%88%9B%E5%BE%AE%E7%BA%B3&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">睿创微纳</a>、振华科技和航天电器归母净利润分别同比增长6.10亿元、2.04亿元、1.95亿元和1.53亿元。整体毛利率为39.77%，同比降低1.41pcts，四费费率为18.24%，同比提高1.80pcts，净现比为0.09。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/v2-52a081eaba06df97d669efc2ef717b52_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="390" data-original-token="v2-980291f4c492f0a67cd4ad053454099d" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-52a081eaba06df97d669efc2ef717b52_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-52a081eaba06df97d669efc2ef717b52_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="390" data-original-token="v2-980291f4c492f0a67cd4ad053454099d" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-52a081eaba06df97d669efc2ef717b52_r.jpg" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/v2-52a081eaba06df97d669efc2ef717b52_b.jpg" height="390" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://picx.zhimg.com/v2-c5ef1275229bdedd8c8ea61d857ddb9d_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="526" data-original-token="v2-cc9c49cfc10b0ec88a17b712249064db" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://picx.zhimg.com/v2-c5ef1275229bdedd8c8ea61d857ddb9d_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://picx.zhimg.com/80/v2-c5ef1275229bdedd8c8ea61d857ddb9d_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="526" data-original-token="v2-cc9c49cfc10b0ec88a17b712249064db" width="1080" data-original="https://picx.zhimg.com/v2-c5ef1275229bdedd8c8ea61d857ddb9d_r.jpg" data-actualsrc="https://picx.zhimg.com/v2-c5ef1275229bdedd8c8ea61d857ddb9d_b.jpg" height="526" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 从2023Q3单季度看，产业链上游17只标的共实现营业收入193.83亿元，同比下滑2.92%，环比下滑18.71%，实现归母净利润32.82亿元，同比下滑22.53%，环比下滑25.72%。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic2.zhimg.com/v2-80ee0b7af5e823c99d906792d9b008cb_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="394" data-original-token="v2-b7001f0be56dec3fb0dc3f010caeb0a2" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-80ee0b7af5e823c99d906792d9b008cb_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic2.zhimg.com/80/v2-80ee0b7af5e823c99d906792d9b008cb_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="394" data-original-token="v2-b7001f0be56dec3fb0dc3f010caeb0a2" width="1080" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-80ee0b7af5e823c99d906792d9b008cb_r.jpg" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/v2-80ee0b7af5e823c99d906792d9b008cb_b.jpg" height="394" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 产业链中游包括部组件、分系统等17只核心标的，2023Q1-Q3共实现营业收入274.13亿元，同比增长6.45%，实现归母净利润41.11亿元，同比增长1.93%。其中，航空航发零部件企业包括中航高科、三角防务、中航重机、派克新材、航发控制和航宇科技等业绩保持增长，归母净利润分别同比增加1.73亿元、1.48亿元、1.12亿元、0.72亿元、0.54亿元和0.33亿元。大立科技、科思科技和爱乐达归母净利润分别同比下滑1.27亿元、1.09亿元和1.04亿元。整体毛利率为34.66%，同比下滑0.04pcts，四费费率为15.15%，同比提高1.88pcts，净现比为-0.08。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/v2-3b4d7832563478b6d436fbae042de4f0_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="395" data-original-token="v2-c65950844f3bb0975f7b6b973ec78f65" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-3b4d7832563478b6d436fbae042de4f0_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/80/v2-3b4d7832563478b6d436fbae042de4f0_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="395" data-original-token="v2-c65950844f3bb0975f7b6b973ec78f65" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-3b4d7832563478b6d436fbae042de4f0_r.jpg" data-actualsrc="https://pica.zhimg.com/v2-3b4d7832563478b6d436fbae042de4f0_b.jpg" height="395" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/v2-00e834b35432275853df335f019b51de_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="527" data-original-token="v2-b42a4c1c956aa8d450d6de595263e080" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-00e834b35432275853df335f019b51de_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-00e834b35432275853df335f019b51de_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="527" data-original-token="v2-b42a4c1c956aa8d450d6de595263e080" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-00e834b35432275853df335f019b51de_r.jpg" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/v2-00e834b35432275853df335f019b51de_b.jpg" height="527" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 从2023Q3单季度看，产业链中游17只标的共实现营业收入85.51亿元，同比下滑3.88%，环比下滑16.87%，实现归母净利润11.29亿元，同比下滑13.35%，环比下滑28.21%。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/v2-823344ddd4b9fe7d3ea9f95171ad0d07_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="396" data-original-token="v2-32387eda71029e7d2e5ff7abb20a75c8" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-823344ddd4b9fe7d3ea9f95171ad0d07_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-823344ddd4b9fe7d3ea9f95171ad0d07_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="396" data-original-token="v2-32387eda71029e7d2e5ff7abb20a75c8" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-823344ddd4b9fe7d3ea9f95171ad0d07_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-823344ddd4b9fe7d3ea9f95171ad0d07_b.jpg" height="396" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 产业链下游主要为飞机、发动机、雷达整机厂等17只核心标的，2023Q1-Q3共实现营业收入1336.28亿元，同比增长5.63%，实现归母净利润63.67亿元，同比增长5.95%。航空主机厂业绩增长较多，中航沈飞、中直股份和中航西飞归母净利润分别同比增长6.24亿元、2.45亿元和1.47亿元；<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E8%88%AA%E5%8F%91%E5%8A%A8%E5%8A%9B&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">航发动力</a>归母净利润同比增长0.63亿元。整体毛利率为12.92%，同比提高0.37pcts，四费费率为7.23%，同比提高0.17pcts，净现比为-8.54。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/v2-cc536151a141e47a2bbfea109ec0154e_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="397" data-original-token="v2-3c152bbe4ad8dc8a267b1dca4ebf581e" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-cc536151a141e47a2bbfea109ec0154e_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/80/v2-cc536151a141e47a2bbfea109ec0154e_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="397" data-original-token="v2-3c152bbe4ad8dc8a267b1dca4ebf581e" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-cc536151a141e47a2bbfea109ec0154e_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-cc536151a141e47a2bbfea109ec0154e_b.jpg" height="397" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/v2-87f4c13988ced109a2d2bddbe41310a4_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="529" data-original-token="v2-488fd99b8e62cef649d47004e92df1c9" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-87f4c13988ced109a2d2bddbe41310a4_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/80/v2-87f4c13988ced109a2d2bddbe41310a4_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="529" data-original-token="v2-488fd99b8e62cef649d47004e92df1c9" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-87f4c13988ced109a2d2bddbe41310a4_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-87f4c13988ced109a2d2bddbe41310a4_b.jpg" height="529" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 从2023Q3单季度看，产业链下游17只标的共实现营业收入420.47亿元，同比下滑1.32%，环比下滑26.42%，实现归母净利润19.03亿元，同比增长3.17%，环比下滑38.92%。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/v2-a7aea367f16c2c9ed5d34ff2583e6034_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="392" data-original-token="v2-5b36452c5ff9cbeaf26e38ee78ff52a8" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-a7aea367f16c2c9ed5d34ff2583e6034_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/80/v2-a7aea367f16c2c9ed5d34ff2583e6034_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="392" data-original-token="v2-5b36452c5ff9cbeaf26e38ee78ff52a8" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-a7aea367f16c2c9ed5d34ff2583e6034_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-a7aea367f16c2c9ed5d34ff2583e6034_b.jpg" height="392" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 1.2 前瞻性指标1.2.1 航空航天领域部分标的日常关联交易预计值较快增长从军工央企上市公司2023年日常关联交易预计值增速看，航空方面，中航西飞、中直股份、中航光电和江航装备等2023年日常关联交易预计值同比增速分别为26%、51%、34%和32%，保持较快增长；航天方面，航天电器2023年日常关联交易预计值同比增速达38%。此外，中国动力2023年日常关联交易预计值同比增长39%。从2023Q1-Q3的经营情况看，中直股份营收同比大幅增长48.41%，增速与其2023年日常关联交易预计值增速大致相当；此外，中国动力、中航光电、航发动力和中航沈飞等2023Q1-Q3营收增速较快。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/v2-764463bde7b114c18b8f6ba662a99fea_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="718" data-original-token="v2-538301b30d3c44f69134b16248e0fb94" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-764463bde7b114c18b8f6ba662a99fea_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/80/v2-764463bde7b114c18b8f6ba662a99fea_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="718" data-original-token="v2-538301b30d3c44f69134b16248e0fb94" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-764463bde7b114c18b8f6ba662a99fea_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-764463bde7b114c18b8f6ba662a99fea_b.jpg" height="718" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 1.2.2 合同负债下滑，存货维持高位2023Q3末，68只军工标的合计合同负债金额717.66亿元，同比下滑24.23%。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/v2-1993d1336d317b2911a3f2201aef81ec_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="527" data-original-token="v2-99e9d7ad087ca776d5d32d3ead218a67" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-1993d1336d317b2911a3f2201aef81ec_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-1993d1336d317b2911a3f2201aef81ec_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="527" data-original-token="v2-99e9d7ad087ca776d5d32d3ead218a67" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-1993d1336d317b2911a3f2201aef81ec_r.jpg" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/v2-1993d1336d317b2911a3f2201aef81ec_b.jpg" height="527" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 航空、地面兵装和国防信息化板块合同负债金额降低。航空板块合同负债金额462.29亿元，同比降低33.65%；地面兵装板块合同负债金额同比减少45.99%至25.25亿元；国防信息化板块合同负债金额40.41亿元，同比降低3.53%；船舶板块合同负债金额134.15亿元，同比增长26.57%；航天板块合同负债金额39.27亿元，同比增长8.29%；材料板块合同负债金额5.38亿元，同比增长16.34%。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/v2-fb6d0b19c66e972fee37e14e3b434c1d_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="575" data-original-token="v2-5d31da92fb69f0a3838b6e7dbca8e1af" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-fb6d0b19c66e972fee37e14e3b434c1d_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-fb6d0b19c66e972fee37e14e3b434c1d_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="575" data-original-token="v2-5d31da92fb69f0a3838b6e7dbca8e1af" width="1080" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-fb6d0b19c66e972fee37e14e3b434c1d_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-fb6d0b19c66e972fee37e14e3b434c1d_b.jpg" height="575" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 截至2023Q3末，产业链下游合计合同负债505.63亿元，同比减少32.80%。其中，航空主机厂合同负债有不同幅度的减少，中航沈飞合同负债46.45亿元，同比减少64.94%；中航西飞合同负债181.14亿元，同比减少28.24%；航发动力合同负债143.02亿元，同比减少27.06%；洪都航空合同负债54.92亿元，同比减少14.08%；中直股份合同负债18.78亿元，同比减少9.03%。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/v2-9976e4049b7f700933fd270278af378a_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="532" data-original-token="v2-1a6aaeb0a0943904b73378cbdad0f98f" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-9976e4049b7f700933fd270278af378a_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pica.zhimg.com/80/v2-9976e4049b7f700933fd270278af378a_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="532" data-original-token="v2-1a6aaeb0a0943904b73378cbdad0f98f" width="1080" data-original="https://pica.zhimg.com/v2-9976e4049b7f700933fd270278af378a_r.jpg" data-actualsrc="https://pica.zhimg.com/v2-9976e4049b7f700933fd270278af378a_b.jpg" height="532" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic2.zhimg.com/v2-5c8acd91aa28f0a259ef04ff3a060895_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="639" data-original-token="v2-32674e5f718273346e44bed142a7e4ed" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-5c8acd91aa28f0a259ef04ff3a060895_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic2.zhimg.com/80/v2-5c8acd91aa28f0a259ef04ff3a060895_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="639" data-original-token="v2-32674e5f718273346e44bed142a7e4ed" width="1080" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-5c8acd91aa28f0a259ef04ff3a060895_r.jpg" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/v2-5c8acd91aa28f0a259ef04ff3a060895_b.jpg" height="639" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 截至2023Q3末，68只军工标的存货2059.37亿元，同比增长4.49%，存货增长主要企业为航发动力（+76.88亿元）、航天电子（+41.10亿元）、中国动力（+23.47亿元）和西部超导（+10.87亿元）等。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/v2-229637ed04daa5fe15d273d059381e5a_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="533" data-original-token="v2-1025fdbe4852d140202747ccfa45a6a6" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-229637ed04daa5fe15d273d059381e5a_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-229637ed04daa5fe15d273d059381e5a_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="533" data-original-token="v2-1025fdbe4852d140202747ccfa45a6a6" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-229637ed04daa5fe15d273d059381e5a_r.jpg" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/v2-229637ed04daa5fe15d273d059381e5a_b.jpg" height="533" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 二涨幅与估值：部分核心标的跌幅较深，估值吸引力凸显今年以来（2023年1月1日至10月31日），中证军工指数下跌10.09%，申万军工指数下跌5.59%，上证综指下跌2.28%，深证成指下跌10.46%，<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E6%B2%AA%E6%B7%B1300%E6%8C%87%E6%95%B0&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">沪深300指数</a>下跌7.73%。军工板块整体涨幅在31个一级行业中排第19位。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/v2-107ba42c810352ce554705d1e2c2f172_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="431" data-original-token="v2-7aac25e6aab38d9a1e209bea9e9f6067" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-107ba42c810352ce554705d1e2c2f172_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/80/v2-107ba42c810352ce554705d1e2c2f172_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="431" data-original-token="v2-7aac25e6aab38d9a1e209bea9e9f6067" width="1080" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-107ba42c810352ce554705d1e2c2f172_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-107ba42c810352ce554705d1e2c2f172_b.jpg" height="431" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 从军工板块估值水平看，截至2023年10月31日，中证军工指数为9945.62，军工板块PE-TTM估值为51.83倍，军工板块PB估值为2.75倍。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史底部区域，自2014年1月1日起，历史上有7.19%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，22.12%的时间板块PB估值低于当前水平。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/v2-ece33763fd08bbb521789894855c8534_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="528" data-original-token="v2-324d77514c0977bf631a7dea5a7f5f0b" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-ece33763fd08bbb521789894855c8534_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-ece33763fd08bbb521789894855c8534_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="528" data-original-token="v2-324d77514c0977bf631a7dea5a7f5f0b" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-ece33763fd08bbb521789894855c8534_r.jpg" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/v2-ece33763fd08bbb521789894855c8534_b.jpg" height="528" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 年初以来，68只军工标的中，<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E6%99%AF%E5%98%89%E5%BE%AE&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">景嘉微</a>（+50.87%）、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E6%B5%B7%E6%A0%BC%E9%80%9A%E4%BF%A1&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">海格通信</a>（+45.42%）、普天科技（+38.34%）、上海瀚讯（+37.70%）、四川九洲（+34.11%）、天箭科技（+33.81%）、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%8D%AB%E6%98%9F&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">中国卫星</a>（+27.17%）、睿创微纳（+27.00%）、长城军工（+21.33%）、中科星图（+18.83%）等股价涨幅较大。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic2.zhimg.com/v2-ec01c54c13a196b10f98b6d82bd57445_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="619" data-original-token="v2-4ba8c5a1dbf78146e773202dbc4befac" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-ec01c54c13a196b10f98b6d82bd57445_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic2.zhimg.com/80/v2-ec01c54c13a196b10f98b6d82bd57445_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="619" data-original-token="v2-4ba8c5a1dbf78146e773202dbc4befac" width="1080" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-ec01c54c13a196b10f98b6d82bd57445_r.jpg" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/v2-ec01c54c13a196b10f98b6d82bd57445_b.jpg" height="619" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 受行业增速下降以及“十四五”规划中期调整等不确定性因素影响，部分军工核心标的年初以来大幅调整。我们认为，“十四五”规划中期调整有望在2023Q4落地，订单有望回暖，部分标的具有较强估值吸引力。2023年10月31日，中证军工指数为9945.62，较年初下跌10.09%，部分军工标的跌幅较深，包括新雷能、鸿远电子、紫光国微、光威复材、振华科技、派克新材、中简科技等。振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子等上游被动元器件标的PE-TTM在20倍左右；中航重机、光威复材、宝钛股份、西部超导等材料类标的PE-TTM在30倍左右，三角防务和派克新材PE-TTM估值在20倍左右；紫光国微、中航光电等国防信息化标的PE-TTM在30倍左右；中航沈飞PE-TTM在45倍左右，均处于历史较低水平。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://picx.zhimg.com/v2-07bb79516d3dd99288854ac791a6ca0d_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="731" data-original-token="v2-d30c07adad1743f50f7fb47bcb441b18" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://picx.zhimg.com/v2-07bb79516d3dd99288854ac791a6ca0d_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://picx.zhimg.com/80/v2-07bb79516d3dd99288854ac791a6ca0d_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="731" data-original-token="v2-d30c07adad1743f50f7fb47bcb441b18" width="1080" data-original="https://picx.zhimg.com/v2-07bb79516d3dd99288854ac791a6ca0d_r.jpg" data-actualsrc="https://picx.zhimg.com/v2-07bb79516d3dd99288854ac791a6ca0d_b.jpg" height="731" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 投资建议：长期较快发展具有较高确定性，建议关注两条主线二十大报告提出，加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，明确了军队武器装备建设要进一步加速发展，尤其是代表新域新质作战力量的新型装备；首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求。我们认为，军工长期较快发展可期。2021年以来，我国国防预算增速逐年上调。2020年，我国国防支出预算1.27万亿元，增速6.6%；2021年、2022年和2023年，我国国防支出预算分别为1.38万亿元、1.48万亿元和1.58万亿元，增速分别为6.8%、7.1%和7.2%。 <figure data-size="normal"><noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/v2-aad3f60d2c8b967b5fdc784125fc474e_b.jpg" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="562" data-original-token="v2-940b9e4726fc8b3dbcdf5e5b3b9bf6b4" class="origin_image zh-lightbox-thumb" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-aad3f60d2c8b967b5fdc784125fc474e_r.jpg"/></noscript><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-aad3f60d2c8b967b5fdc784125fc474e_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="1080" data-rawheight="562" data-original-token="v2-940b9e4726fc8b3dbcdf5e5b3b9bf6b4" width="1080" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-aad3f60d2c8b967b5fdc784125fc474e_r.jpg" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/v2-aad3f60d2c8b967b5fdc784125fc474e_b.jpg" height="562" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure> 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：（1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的2021年初，“十四五”规划首次提出建军百年奋斗目标，军工行业开启高景气；2022年，二十大报告首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求，军工长期较快发展可期。分细分领域看，2021年以来，航空航天相关标的业绩保持较高增速，从台海军演等演习出动装备情况也可看出，航空航天为现代国防装备需求的重点方向。考虑国防军工发展的计划性，“十四五”期间航空航天有望延续高景气。建议关注航空航天产业链，尤其是其中增长更持久、有超额增速的标的。增长更持久来自于装备需求旺盛，如<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E8%88%AA%E7%A9%BA%E5%8F%91%E5%8A%A8%E6%9C%BA&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">航空发动机</a>、导弹等方向；超过行业平均的增速来自于企业业务拓展及市占率提升等。建议关注钢研高纳、中航沈飞、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等。（2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场装备放量是军工前三年主要投资逻辑，但高基数下装备列装增速或将趋缓；展望未来，建议关注军工新趋势，包括军工新技术、新产品、新市场。新技术：技术引领装备升级，渗透率提升带动业绩增长。随着战争形态不断演变，装备技术不断发展更迭，技术趋势带动的产品放量增长将更为持久。我们建议关注军工技术中长期发展趋势，重点选择已经开始产业化并且渗透率存在较大提升空间的技术，如隐身技术、弹载<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E7%9B%B8%E6%8E%A7%E9%98%B5&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">相控阵</a>技术、数字<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E7%9B%B8%E6%8E%A7%E9%98%B5%E9%9B%B7%E8%BE%BE%E6%8A%80%E6%9C%AF&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">相控阵雷达技术</a>等。建议关注国博电子、芯动联科、华秦科技、光启技术、亚光科技、臻镭科技等。新产品：装备研发周期不断缩短，关注新型号量产带来新增量。国防装备发展对新型装备需求不断提升。航空方面，国内首款四代机歼20实现了我国航空工业研制能力和航空武器装备建设从第三代向第四代的跨越，为四代机研制积累成熟经验，新型装备研制周期有望缩短。无人机作为实现无人化及智能化的重要军事装备，处于高速发展期，新型号频出。制导火箭弹发展迅猛，朝远程化方向快速发展。建议关注航天彩虹、中无人机、北方导航、金奥博、理工导航等。新市场：后疫情时代，军贸、民航等领域需求恢复增长。2020年、2021年，由于受到肺炎疫情影响，各国政府被迫削减购买军事装备的开支，全球军贸市场受挫；民航市场也因疫情对交通、物流的影响大幅下滑。当前，随着疫情影响的减弱，军贸、民航等领域需求有望恢复增长，建议关注国睿科技、航天彩虹、中无人机、高德红外、广东宏大、润贝航科、宝钛股份、<a data-za-not-track-link="true" href="https://www.zhihu.com/search?q=%E5%BA%94%E6%B5%81%E8%82%A1%E4%BB%BD&search_source=Entity&hybrid_search_source=Entity&hybrid_search_extra=%7B%22sourceType%22%3A%22answer%22%2C%22sourceId%22%3A%223279942468%22%7D" target="_blank">应流股份</a>等。军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

[新闻] 军工板块未来走势如何？

/ 2023-11-14

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科技前言—微波组件—中国微波组件军工和民用市场的竞争格局

从竞争格局上看，军用的微波组件以军工央企为主，民营企业依靠特色技术占据部分市场。军工央企中，雷达、电子对抗等整机单位占据了微波组件最主要的市场。为什么整机单位要做上游的事，一是因为微波组件的性能对雷达等整机性能的影响太大，作为雷达整机研究单位必须自己掌握大部分微波组件的技术，否则就缺乏了竞争力；二是因为微波组件价值占比太高，如果不做这一部分，那么钱都被上游赚去了，所以我们看到整机单位都有研制和生产微波组件的部门，比如中电14所的微电子制造中心就主要从事微波组件的生产，主要为微波电路、T/R组件生产线，拥有完整的厚膜、薄膜、LTCC工艺生产线。除了自产的之外，整机单位外购微波组件主要来自中电科13所和55所，这两个所覆盖了从材料到芯片的完整半导体产业链，在微波组件领域尤其是半导体微波器件/芯片领域占据国内龙头地位。另外就是一些民营企业的市场了，民营企业主要是依靠成本优势、特色技术、定制化服务占领市场，另外，中电13所、55所一般聚焦于通用的微波组件研制生产，无法满足下游多样化的定制需求。民营企业中最大的是亚光科技，这是老牌企业，另外，还包括盛路通信的南京恒电、成都创新达，红相股份的星波通信，雷科防务的苏州博海以及要收购的西安恒达，其他还包括南京誉葆、成都雷电微力等等。民用竞争格局。基站里面最主要的射频器件为滤波器和功放，基站的滤波器国内包括武汉凡谷、大富科技、东山精密等等还能供上一些，但是功放主要依赖进口，主要是NXP、Qorvo、Skyworks等国际大公司。在移动终端里面，微波组件中滤波器、功放、射频开关占据主要市场，其中滤波器的主要供应商为村田、TDK、太阳诱电、Skyworks、Qorvo、博通等，国内滤波器的供应商包括麦捷科技、德清华莹和好达电子等；功放市场绝大部分份额被Skyworks、Qorvo、Broadcom占据，前三者市占率达92%。未来射频前端集成化是必然趋势，Broadcom、Qorvo、Skyworks、村田、TDK不仅供应元器件还具有模组整合能力，将在集中度很高的市场中进一步确立优势。另外，随着基带厂商也进入射频前端领域，行业竞争更加激烈。汽车毫米波雷达领域的射频前端部分基本上都是NXP、意法半导体、英飞凌等企业在做，国内企业主要在做整机集成以及后端的信号处理部分，但是射频前端部分占到了整机成本的50%左右。展望微波组件行业发展趋势，有两个方向，一是行业的垂直整合与专业化整合并存，二是军民深度融合。在军用微波组件领域，目前还是非常分散，民营企业规模都不大，研发投入不足，制约了他们的发展，所以还是看整合。垂直整合就是下游企业收购微波组件厂商提升对上游产业链掌控能力，一方面可以通过下游需求牵引带动微波组件厂商技术进步，另一方面，下游企业通过掌握微波组件上游供应，降低整机产品成本，提升产品竞争力，实现协同效应，典型代表就是雷科防务，雷科防务通过垂直整合已经构建了完整的雷达产业链，达到了一个典型雷达研究所的完整建制。专业化整合就是同行之间的收并购，微波组件企业通过专业化整合可以共享核心技术与客户资源，实现协同效应与规模效应，典型代表就是盛路通信，收购了南京恒电和成都创新达，前者市场在华东地区，后者市场在西南，客户是互补的。第二个大趋势就是军民融合。亚光科技的华光瑞芯用于5G通信的毫米波功率放大器研制成功，GaN功率放大器成功小批量量产，为未来进军5G通信奠定基础；南京恒电已加强在5G通信领域的研发力度，利用多年积累的军品技术开发出的5G毫米波相控阵天线技术，未来可在5G通信基站等领域广泛应用；雷科防务利用其雷达信号处理领域优势研制了汽车毫米波雷达，目前已经进入百度Apollo硬件开发平台。微波组件军用需求旺盛，民用自主可控空间广阔。军用领域，一方面，国防信息化为军队建设重点，未来将持续享受较高行业增速，带动军用微波组件行业快速发展；另一方面，随着未来战争对制电磁权争夺的日益激烈，雷达、通信、电子对抗等装备对微波组件提出更高要求，微波组件价值占比将进一步提升。以军用雷达为例，隐身与电子干扰技术的进化推动雷达技术进步，有源相控阵雷达乃至数字相控阵雷达将成为未来发展趋势，对微波组件需求日益增加。隐身目标如F-22、F-35、B-2的出现对现有雷达提出严峻挑战，现有雷达若想达到对F-22等实现与对F-15、F-16等非隐身飞机相同的探测距离，在其他参数不变的条件下，需要将雷达发射功率提升上百倍，这就需要大幅提升有源相控阵雷达每个T/R组件的发射功率以及增加T/R数量。电子干扰对军用雷达构成了极大的威胁，为了实现更强的电子对抗能力，数字相控阵雷达将成为重要发展趋势之一，数字相控阵雷达与常规有源相控阵雷达相比，每个T/R组件后面都要增加上下变频组件与AD器件，大幅增加了对上下变频组件的需求。随着5G建设的启动，无线通信领域对微波组件的需求将大幅提升，国产化率提升也将是大势所趋。无论是在基站还是在终端，微波组件主要依赖进口，尤其是在有源器件领域，PA比滤波器等无源器件更依赖进口，未来军用技术有望转化提升通信用微波组件的国产化率。近年来ADAS市场增长迅速，汽车毫米波雷达需求旺盛。国内企业逐步打破国外厂商对汽车毫米波雷达的垄断，但在毫米波雷达射频前端领域，国产化替代仍需进一步突破。

[新闻] 科技前言—微波组件—中国微波组件军工和民用市场的竞争格局

/ 2023-11-14

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随着信息化装备加速列装，微波电子器组件行业蓬勃发展

随着信息化装备加速列装，微波电子器组件行业蓬勃发展1、微波电子器组件行业概况微波是指频率在300MHz-300GHz范围内的无线电波，具有波粒二象性，且波长极短，能够在极小的金属面上进行信息的传递。基于微波的这一特性，可以制成体积小、方向性强、增益高的微波天线系统，用来发射或接收微波信号，为雷达、通信等提供必要条件。此外，微波受外界干扰小，且不受电离层变化影响，利用微波进行信息传输的安全性和稳定性远高于低频无线电波。微波组件一般用于实现微波信号的频率、功率、相位等各种变换，通常由微波电路以及一些分立的微波器件组成。微波器组件是射频前端的重要构成要素，射频前端在无线电设备中不可或缺。无线电信号通常波长较短、频率较高，受限于后端数字信号处理机能力，原始电信号频率通常较低。因此，无线电设备需要对模拟信号进行频率变化，射频前端便是执行这一变化过程的部件。以数字信号转化为无线电信号为例，数据处理机（DSP）对数字信号进行分类、合并、计算等处理，数据转换模块将处理后的数字信号转化为模拟信号，射频前端对模拟信号进行调制、功率放大等一系列处理，最后经天线将模拟信号转化为无线电信号。<figure data-size="normal"><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic1.zhimg.com/80/v2-d85699845ee8ef5eb75bebccac90bf90_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="602" data-rawheight="386" width="602" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-d85699845ee8ef5eb75bebccac90bf90_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-d85699845ee8ef5eb75bebccac90bf90_b.jpg" data-original-token="v2-471507ea7b09d4d6114c74c1d2591512" height="386" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure>微波器组件市场参与者主要包括体制内科研院所和体制外民营企业两大类。科研院所中，中国电子科技集团有限公司下属研究所是微波领域的主力军，其产品谱系全面、下游应用广泛，在化合物半导体功率器件等产品上技术实力较强。民营企业业务规模小于上述国有科研院所，产品多集中于特定类型的微波器组件。“十四五”期间，随着下游信息化装备加速列装，民营企业的发展前景良好。2、市场空间随着无线电设备的普及，微波器组件在军民各个领域得到广泛应用，在军用领域，射频前端主要应用于雷达、军用通信、军用无线电侦察和电子干扰等设备上；在民用领域，射频前端主要应用于包括通信基站、手机和平板电脑等在内的移动通信终端以及ADAS（高级驾驶辅助系统）等。（1）军用领域在信息化建设方面，信息化仍是“十四五”国防建设重点，无线电设备有望加速列装。2020年军队如期实现了国防和军队现代化建设“三步走”发展战略第二步目标，基本完成国防和军队改革目标任务，基本实现机械化，信息化建设取得重大进展。中共中央十九届五中全会确定了中国“十四五”发展首要任务。相关文件指出，要加快机械化、信息化、智能化融合发展，全面加强练兵备战。随着信息化建设的深入，通信、雷达、电子对抗等信息化装备将加速列装。我国雷达行业起步较晚，军用雷达是我国雷达行业中先行攻略的领域，主要应用于为了维护国家安全而进行的一系列军事演练、部署行动中。军用通信方面，军用宽带频段较高，高频微波器组件占比或提升。随着国防信息化进程不断加深，包含图像、视频、语音、数据等在内的大容量信息流增多，只能支持低速率的数据服务的窄带数字集群通信系统，无法适应业务需求的变化。带宽大、速率高的宽带数字集群通信系统需求愈发强烈。由于电磁波物理特性，大带宽的军用宽带需要使用频率较高的频段，军用宽带设备也需要配套高频微波器组件。而高频微波器组件技术含量高、生产难度大，其价格与适配的频段正相关。随着军用宽带升级需求的释放，军用通信领域高频微波器组件占比将提升，并带动单个设备中微波器组件的价值量增加。军用装备方面，近年来我国国防军备发展迅速，实战化演练次数及实弹发射次数剧增，导弹需求快速增长。导弹加速列装也将带动导弹配套市场维持高景气，根据数据统计，大部分导弹中的制导分系统和稳定控制分系统都占导弹成本的40%-60%，射频前端作为制导分系统的核心结构，其市场及上游微波器组件市场有望保持高增长。（2）民用领域5G基站建设将为微波器组件带来巨大的市场空间。得益于5G基站建设、小型基站增补，射频功率器组件市场有望进入快速发展阶段。5G时代主流基站将演变为BBU+AAU的形态并应用Massive MIMO技术，64通道的天线方案使得一个5G基站需要的微波组件数量远高于4G时代8通道方案的数量。民用端的强势需求将在未来几年持续推动射频功率组件市场发展，作为射频功率组件的重要组成部分，微波器组件有望迎来巨大增长。从民用导航领域细分市场看，随着无人驾驶产业的进一步发展，毫米波雷达市场规模逐年增加。随着国内汽车消费结构持续升级，无人驾驶汽车市场需求扩大，国内毫米波雷达前后装市场高增长在未来几年或能够持续。射频前端组件作为毫米波雷达的核心射频部分，其成本占比为25%，需求或将进一步扩大，并带动微波器组件的需求增长。3、行业壁垒<figure data-size="normal"><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-80a07900a65521c07498efa48e73239e_720w.webp" data-caption="" data-size="normal" data-rawwidth="600" data-rawheight="360" width="600" data-original="https://pic3.zhimg.com/v2-80a07900a65521c07498efa48e73239e_r.jpg" data-actualsrc="https://pic3.zhimg.com/v2-80a07900a65521c07498efa48e73239e_b.jpg" data-original-token="v2-b81f4f934498149b18be068f8e9aff06" height="360" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"></figure>（1）技术壁垒在下游通信设备市场高频化、小型化发展趋势下，微波器组件需要在频率、可靠性、集成度、精度、尺寸微型化等方面具有更高的技术水平。微波器组件厂商需要在原材料配方、生产工艺、质量控制、售后服务等方面做好全流程技术支持措施。通过技术储备，使企业能不断推出满足市场需求的新产品，并在短时间内根据客户的需求进行产品的研发、试制、生产和认证。因此，强大的技术背景及经验丰富的研发团队是微波器组件厂商进入市场的必备条件，这给市场带来了较高的技术门槛。（2）人才壁垒在微波器组件产品中，微波组件产品对电路、结构、工艺等综合设计能力和经验要求较高。由于微波频率较高，微波电路、结构在工艺实现过程中，引入的分布参数对产品指标的影响较大，容易导致微波产品的设计指标与实际指标在实现过程中存在偏差，需要设计人员具有丰富的经验，尽量消除产品制作加工过程中产生的误差对产品性能的影响，从而使产品达到设计要求。用于国防领域的产品，还需实际满足装备的环境要求和军品的技术规范，如军用微波产品工作环境温度范围通常都在-55℃至+85℃，在该温度范围内产品的功能和性能必须满足指标要求；对于机载、舰载、弹载等应用环境的微波集成产品，还需要满足相应的振动、冲击、盐雾、霉菌、低气压等各种要求。因此，在微波组件产品的设计、生产、质量控制过程中，需要有丰富的经验，确保产品达到可靠性和环境适应性要求。上述因素都要求军用微波产品的设计、生产人员不仅要具有微波专业知识，还需要有丰富的行业经验，构成了行业的人才壁垒。（3）军工资质壁垒军工市场具有天然的资质壁垒，军工资质认证是进入军工体系的必要条件。根据相关法律法规规定，军工配套的生产厂家进入军工配套市场需取得军工资质认证。此类资质认证主要对供应商厂家的科研生产能力、质量管理水平、产品质量保障、保密体系实施等方面进行逐项审查、审核与评价，资质评审的周期较长，且获得资质后还需实行动态管理。此外，在军工信息方面，由于军工项目的高保密性，军品信息，如军品的需求信息、科研生产标准、政策规定等均为非市场公开信息，需通过军工系统渠道传达，该等情况下，无军工资质的企业存在信息壁垒，即无法得知军工产品需求、技术动向等信息。信息不对称性亦对非军工生产企业进入军品市场构成较高的壁垒。（4）客户认证壁垒微波器组件的指标性能对于整机产品的可靠性等性能具有较大影响，因此，为保证微波器组件与整机的适配性，微波器组件通常需经过较长时间的试验周期。其中，军工客户对微波器组件的应用环境、指标、参数、性能等均有特殊要求，因此，军工客户通常先对产品进行小批量试验、匹配后再进行批量采购，整体产品的定型周期较长。为保证材料、工艺、标准的一致性，同时为有利于维持后续产品维护、更新的及时性，定型后军工客户一般不会轻易更换供应商，因此可达成稳定的合作关系。对于民品客户，其通常关注供应商的研发能力、产能和交期，一旦认定为合格供方，微波器组件生产商与整机产品生产商亦可保持长期合作关系。因此，微波器组件行业对新进入者构成较高的客户认证壁垒。

[新闻] 随着信息化装备加速列装，微波电子器组件行业蓬勃发展

/ 2023-11-14

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2022-2028年射频微波MLCC行业细分市场分析及投资前景专项报告

射频微波MLCC行业发展特性及利润水平细分市场面临的机遇挑战1、射频微波MLCC行业发展情况射频微波MLCC作为MLCC的重点分支产品，主要面向通讯基站、核磁共振医疗设备、军工等高端领域，受消费电子等领域的变动影响有限，因此市场发展一直较为稳定。但近年来，随着5G技术的快速发展和普及，将产生大量5G基站的建设需求，进而拉动射频微波MLCC的市场需求快速提升。同时，医疗设备、轨道交通、工业设备、军工等其他高端应用领域对射频微波MLCC的需求也呈现增长态势。<figure data-size="normal"><img data-fr-image-pasted="true" src="https://pic2.zhimg.com/80/v2-96ab2b63c4e561dbc6f1cbb28ad18e29_720w.webp" data-size="normal" data-rawwidth="673" data-rawheight="394" width="673" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-96ab2b63c4e561dbc6f1cbb28ad18e29_r.jpg" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/v2-96ab2b63c4e561dbc6f1cbb28ad18e29_b.jpg" data-original-token="v2-009853fe8efa5fe106168ffd28759a56" height="394" data-lazy-status="ok" class="fr-fic fr-dii"><figcaption>资料来源：普华有策整理</figcaption></figure>2、行业特性（1）行业周期性常规MLCC产品主要应用于消费类等民用领域，整体而言较易受到宏观经济环境、居民收入水平、消费者偏好等因素影响，经济周期性较为明显。而射频微波MLCC主要用于民用工业类市场和军工市场，主要应用场景与常规MLCC有较大区别。其中，民用工业类市场相对更易受到宏观经济环境等因素影响，呈现一定的经济周期性；军工市场随着国防科技持续信息化、电子化改革及国产化升级换代，军用射频微波MLCC的需求持续增长，经济周期性相对较弱。（2）行业区域性从供给端角度，当前射频微波MLCC主要生产厂商集中在美国、日本等国家，中国射频微波MLCC生产厂商数量、产量相对国外厂家均处于较低水平。因此，射频微波MLCC的供给端主要分布于国外。从需求端角度，作为全球最大的射频微波MLCC市场，中国市场对射频微波MLCC的需求量可以占到世界需求量的60%左右。民用工业类市场方面，由于我国东南沿海地区工业发达、终端厂商集中度高，因此我国民用工业类射频微波MLCC主要市场集中在东南沿海地区；军工市场方面，由于军工客户分布在全国各地，因此军用射频微波MLCC市场区域分布相对分散，其中华北、西南等区域相对集中。（3）行业季节性由于射频微波MLCC应用领域包括5G基站、医疗电子设备、轨道交通信号设备等民用工业类市场及军工电子等军工市场，受单一行业季节性波动影响较小，季节性特征并不明显。3、行业利润水平的变动趋势及变动原因常规MLCC方面，全球主要的MLCC厂商纷纷提高产能，采用规模化的市场战略，同时工艺逐步成熟、贱金属化比例提高、产品尺寸的缩小、成本下降，常规MLCC在激烈的市场竞争下正向大宗商品市场方向发展。虽然2018年及2020年下半年以来市场供需情况影响下出现过价格较大幅度上涨的情况，但整体而言，常规MLCC产品总体单价呈下降趋势，行业利润维持在相对较低水平。射频微波MLCC行业的利润水平与行业整体发展情况、技术水平、上下游的需求变动直接相关。多年来，由于射频微波MLCC主要面向民用工业和军工等高端领域，因此市场发展一直较为稳定。随着5G移动通信技术快速发展，5G基站建设需求快速提升，基站数量的快速增长将拉动射频微波MLCC的市场需求快速提升；同时，医疗设备、轨道交通、工业设备、军工等高端领域对射频微波MLCC的需求也呈现大幅增长态势。因此，预计射频微波MLCC行业利润规模增长较快。但是，与常规MLCC不同，射频微波MLCC主要应用于射频、微波电路之中，其内电极材料也与常规MLCC以镍等贱金属做内电极的路线不同，主要为钯或银等贵金属电极。贵金属电极材料价格昂贵且价格波动较大，若射频微波MLCC主要电极材料对应贵金属价格持续走高，对行业的利润水平也可能造成不利影响。4、行业技术水平射频微波MLCC的研发和生产涉及材料学、射频微波电路、微电子、电子测试、电路仿真等多门技术学科，具备较高的技术门槛。射频微波MLCC作为高精密电子材料，其生产制造技术均以精密陶瓷工艺为基础，可在细小的产品之内实现陶瓷介质与电极的几十至数百层的堆叠。射频微波MLCC高频率、高功率、高可靠性的性能要求制造商在生产过程中严格把关产品质量，保证产品外形尺寸、容值、容差、耐压、温度特性等严格限制在客户要求的参数范围之内，保障产品的高性能与参数的一致性。同时，射频微波MLCC严格的性能参数要求，需要配合相应的测试技术用以测试产品的Q值、ESR、容差等参数。原材料方面，射频微波MLCC使用的电极浆料主要为钯浆和银浆等，陶瓷粉料主要为微波陶瓷粉料，与常规MLCC差别较大，相对成熟、高端的研磨技术、材料配方和混合技术主要掌握在日本、美国的原材料生产商手中。国内可生产高品质贵金属电极浆料和微波陶瓷粉料的生产商数量较少，且技术水平相较日本、美国生产商具有一定差距，因此国内射频微波MLCC的主要原材料大都依靠进口。生产工艺方面，由于射频微波MLCC与常规MLCC的参数要求差别较大，想要实现射频微波MLCC全流程生产，需要较长时间、较大深度的技术积累并在与客户长期合作过程中不断改进。因此，国内射频微波MLCC生产企业整体技术水平与国外生产企业仍有一定差距，可实现射频微波MLCC全流程、成批量生产的企业数量很少，而生产出的射频微波MLCC产品可以形成国际竞争力、实现对国外客户大规模销售的企业数量更为有限。5、射频微波MLCC细分市场经过多年发展，射频微波MLCC的技术日渐成熟，使用场景逐步从军品拓展到民品应用之中，与MLCC行业总体发展趋势相似。同时，随着射频微波电路的频率、功率逐步提高，射频微波MLCC的射频微波特性、功率特性、耐压值、可靠性等性质要求也在增强。射频技术作为全球性技术，其在各行业的应用场景不断扩大。同时，已经成熟的技术应用场景中，通讯行业、医疗设备行业、半导体射频电源设备、高功率激光器、等离子点火器、高铁应答器、军用雷达等呈现技术迭代，对射频微波MLCC需求稳步上升。射频微波MLCC主要应用市场如下：（1）通信市场通信市场是射频微波MLCC用量最大的市场之一，主要应用场景为移动通信基站中的功放模块。从单个宏基站MLCC需求看，5G基站对于MLCC需求主要来自基带处理单元（BBU）和有源天线处理单元（AAU），其中AAU有大量大功率高Q值电容的需求。作为技术门槛和投资规模双高的产业，5G基站相比4G基站在投资规模和技术上有了更大的提升，一方面，由于单基站通信通道数的增加，5G基站单站的投资成本为4G基站价格的2.5倍左右；另一方面，5G基站的平均MLCC用量将从4G基站的3,750只左右增长至超过1万只。2020年以来，我国5G基站建设进入快速爆发期，根据工信部统计，2020年我国新建5G基站超60万个，全部已开通5G基站超过71.8万个，5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市；截至2021年9月末，全国5G基站总数115.9万个，占移动基站总数的12%。根据赛迪研究院电子信息研究所《“新基建”发展白皮书》，预计至2025年，我国5G基站建设数量约为500万座。5G网络的频率远高于4G，但是频率越高意味着随着距离增加信号衰减越快，因此为了获得相同的覆盖区域，必须提高基站布置密度，5G基站的建设对射频微波MLCC有大量的需求。随着5G通信的不断普及、5G基站的快速建设，我国5G通信产业规模有望从2019年的2,250亿元人民币快速增长至2025年的近4万亿元人民币。射频微波MLCC在5G通讯基站中应用广泛，且通讯行业为我国射频微波MLCC最大的应用市场，随着我国5G行业快速发展，我国本土射频微波MLCC厂家有望快速提升该领域内市场占有率。（2）军工市场军工市场是MLCC应用最早的市场之一，具有悠久的发展历史。同时，国防军工行业作为保障国家安全的重要凭借，向来都是各个国家发展的重点行业。全球军用MLCC市场规模近年来保持高速增长，2020年全球军用MLCC市场总体市场规模达到125亿元，预计2018-2025年全球军用MLCC市场年复合增长率为11.58%。当前，我国国防建设发展迅速，电子化、信息化、智能化和实战化的趋势带来各项武器装备对军工电子迫切的提升换代需求，军工电子系统均面临着从上游到下游的整体迭代替换趋势。射频微波MLCC主要应用于军用通信电台、相控阵雷达等射频微波组件之中，其在相控阵雷达之中应用广泛。相控阵的反应速度、多目标追踪能力、分辨率、电子对抗能力等都远优于传统雷达，射频微波MLCC的Q值更高，能保证相控阵雷达的准确性；相控阵雷达上大量的收发组件也要求射频微波MLCC有更高的容值精度来保证参数的一致性。军用射频微波MLCC的需求量将随着国防科技工业的快速发展、军用电子化设备的不断更迭而逐步扩大。（3）医疗市场医疗市场之中，射频微波MLCC主要应用于核磁共振医疗设备等产品之中。每台MRI设备上都需大量使用射频微波MLCC元件，随着MRI设备不断的技术更迭、场强不断提升，射频微波MLCC全球医疗市场规模将逐年扩大。（4）轨道交通截至2020年末，我国高速铁路运营里程达3.79万公里，稳居世界第一。高速铁路每0.3-0.5公里左右便需安装一组应答器（每组2-3个），每个应答器使用射频微波MLCC数量为300-400只左右。除此之外，城市建设中的地铁、轻轨等轨道交通对射频微波MLCC同样存在大量的需求。近年来，中国铁路投资规模保持稳定，均为每年8,000亿元左右。除2020年因新冠疫情影响之外，我国近年来投产新高铁项目里程亦呈现出快速增长的趋势。动车组作为我国高速铁路运输的工具，近年来我国动车组组数、辆数均呈现出稳定、快速的增长。随着动车组数量增加，对高速铁路信号设备的需求也随之增加；同时，我国大量的动车组余量对相关设备、电子元器件更新需求形成的存量市场也逐步扩大。我国轨道交通行业国产电子元器件在自主方案定型中的占比逐步提高，有助于国内射频微波MLCC企业提高在我国轨道交通行业内的占有率。（5）射频电源射频电源是可以产生固定频率的正弦波电压、频率在射频范围内、具有一定功率的电源。射频微波MLCC主要应用于射频电源的核心——射频功率放大器之中。我国射频电源产品主要应用于半导体及光伏设备领域和医疗美容领域等，该等领域的快速发展有助于推动射频微波MLCC行业的进一步发展。除此之外，随着电子信息技术的不断发展，汽车、广播电视发射机、高功率激光切割设备等领域对射频微波MLCC都有着大量的需求，射频微波MLCC未来应用空间更加广阔。6、行业面临的机遇与挑战（1）机遇A、国家政策对产业发展的支持电子元器件产业是现代经济的基础产业，一直受到国家的高度重视和大力支持。随着我国经济的持续高速发展，电子元器件相关产业对国民经济增长的推动作用越来越明显，在国民经济中的地位也越来越重要，我国为了支持电子元器件相关行业结构调整、产业升级、促进下游行业消费、规范行业管理以及促进区域经济发展，相继出台了《国民经济和社会发展十四五规划和2035年远景目标的建议》《国民经济和社会发展十四五规划和2035年远景目标纲要》《中国制造2025》《信息产业发展指南》《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》《“十三五”先进制造技术领域科技创新专项规划》《高端智能再制造行动计划（2018-2020年）》等多项政策。射频微波MLCC作为电子元器件的重要组成部分，国家产业政策对电子元器件发展的支持，将对电子元器件整体产业发展及其中电容器领域的发展产生积极作用。B、下游产业快速发展、市场规模提升近年来，以5G通讯、医疗设备、轨道交通、军工等为代表的射频微波MLCC产品主要下游产业快速发展，对射频微波MLCC的需求亦逐步提升，在此基础上，射频微波MLCC产品的下游需求有望快速扩张。C、产业链国产化需求迫切我国是射频微波MLCC产品的主要市场之一，市场规模占射频微波MLCC全球总体市场规模比例较高。但是，当前我国国内市场的主要射频微波MLCC供应商仍为国外企业，中国企业在国内市场占有率较低。随着国产化进程逐步加速，国产射频微波MLCC生产商将面临更大的发展机遇。（2）挑战A、高端专业人才积累速度有限射频微波MLCC的研发、生产涉及电子、材料、化学等多种专业知识的综合应用，专业技术人员不仅需要较高的专业知识水平，而且需要对上游原材料及下游电子产品行业有较深的理解，具有丰富的实践经验。公司通过内部培养、外部引进等方式积累高端专业人才，但随着公司业务的快速发展，公司高端专业人才积累速度已难以满足公司业务发展的需要。B、资金规模制约行业发展射频微波MLCC行业作为资金密集性行业，设备、原材料、人工等成本较高，要求生产商需要较大的资金规模和较强的融资能力。公司射频微波MLCC生产规模相对国际巨头较小，取得资金的成本相对较高，不利于企业技术研发与产能扩张，对生产商在快速发展的市场中获取更大份额提出了挑战。

[新闻] 2022-2028年射频微波MLCC行业细分市场分析及投资前景专项报告

/ 2023-11-14

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射频微波产业化基地建设项目可行性研究报告

（一）本次项目的实施背景1、新时代强军目标为公司特殊应用射频微波业务发展提供了历史发展机遇党的十九大报告明确提出了新时代强军目标，要同国家现代化进程相一致，全面推进军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化，力争到二○三五年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。现代战争形态由机械化向信息战快速演化，信息化武器装备已成为战斗力的关键物质基础，基于信息系统的体系作战能力正逐步成为战斗力的基本形态。我国的国防信息化整体发展水平与发达国家相比还存在较大差距，因此国防信息化建设是我国新时代国防现代化建设的重要驱动力。射频微波组件用于实现射频信号的频率、功率、相位等各种变换，是无线电装备必不可少的组成部分，广泛应用于通信与数据链、雷达、电子对抗、敌我识别、遥控遥测等各大国防信息化领域。根据中信建投的相关研究报告，在探测、电子对抗领域，微波组件成本占据相关装备成本的 60%以上。因此，在新时代强军目标的指引下，国防信息化、智能化和联合作战体系加速建设，实战训练和武器装备升级换代加速推进，必然催生大量射频微波产品需求，为公司射频微波业务发展提供了历史发展机遇。2、国产大飞机、卫星互联网、智能驾驶、无人装备等民用特殊应用领域的快速发展极大丰富和拓展了射频微波业务的市场空间除军工领域外，射频微波技术亦广泛应用于国产大飞机、卫星互联网、智能驾驶、无人装备等特殊应用领域，其快速发展极大丰富和拓展了射频微波业务的市场空间。在产业政策的大力扶持下，国产大飞机项目迅速推进，促进射频微波业务市场空间的快速扩展。作为我国高端装备制造业的典型代表，国产大飞机项目的加速发展将带动民用航空装备进入发展提速关键时期，释放较大的国产航空装备市场空间。射频微波技术主要应用于国产大飞机的雷达及通信模块，因此国产大飞机项目的逐步推进将有效拓展射频微波产品的市场空间。卫星互联网领域迎来发展新机遇，拓展了射频微波业务的市场空间。航空航天是我国战略性新兴产业，卫星互联网产业发展受国家和地方政策大力支持，我国卫星互联网目前处于前期建设阶段，但随着商业火箭公司刷新运力与突破火箭回收技术的发展，星网星座与 G60 星链共同拉开建设大幕，国内卫星互联网领域迎来发展新机遇。卫星通信与地面设备是卫星互联网产业最重要的两个环节，射频组件在这两大环节发挥了重要作用。根据 SIA 数据，2021 年全球卫星产业收入为 1.98 万亿元，至 2025 年预计收入达 3.87 万亿元，实现复合增长率 18.2%。因此，庞大的卫星互联网市场必将带动射频微波产品市场的进一步发展。随着智能驾驶时代的逐渐来临，毫米波雷达将有望实现普及，射频微波产品市场前景更为广阔。随着智能驾驶产业的进一步发展，毫米波雷达市场规模逐年增加。据 AIoT 星图研究院测算，2022 年中国毫米波雷达市场规模达到 86 亿元，同比增长 24.6%。毫米波雷达市场的快速扩张亦带动射频微波产品需求的扩大。在无人装备领域，射频微波产业市场空间广阔。无人机作为无人装备的典型代表，已迈入发展快车道。根据中商产业研究院援引 Frost&Sullivan 数据，2020年中国民用无人机行业市场规模达 599 亿元，且 2022 年预计将达到 1,195.95 亿元，整体市场规模庞大。射频微波传感器作为无人机的核心部件，未来也将随之拥有广阔的市场空间。综上所述，射频微波技术目前已广泛应用于国产大飞机、卫星互联网、智能驾驶、无人装备等特殊应用领域，随着上述领域市场的快速发展，作为各领域不可或缺的组成部分，射频微波产业市场空间将同步快速增长。3、公司特殊应用射频微波技术能力处于行业领先地位，已具备向更高更深层次发展的基础条件公司特殊应用射频微波业务板块目前拥有宽普科技和仁健微波两家控股子公司。宽普科技通过在射频微波领域 20 余年的专注发展，先后研发形成了具有自身特色且行业领先的宽带高可靠射频微波功率放大技术、宽带高可靠射频微波功率合成技术、宽带高可靠射频微波功率耦合技术、宽带高可靠射频微波功率开关技术、高可靠射频微波大功率滤波器技术、高可靠射频微波功率跳频滤波器技术、军用高可靠功率射频微波的专用工艺技术等射频微波功率的相关设计与实现技术，具有发射、接收、滤波等大、中、小功率的全套射频解决方案的能力，在特殊应用通信数据链射频前端领域处于行业领先地位。仁健微波主要围绕微波频率源、信号源及其组件相关的技术和产品开发深耕 10 余年，拥有较高的行业知名度和良好口碑。其产品频率覆盖 DC-50GHz，其中高速捷变频率源的频率转换速度和超低相噪捷变频率源的相位噪声控制能力达到国内外领先水平。公司将以宽普科技、仁健微波为基础，紧抓特殊应用领域的市场机会，整合产业资源，围绕特殊应用射频微波价值链做强做优、做深做透。不断提升在射频微波产业链的综合竞争力，推动公司向更高层次发展，致力于打造世界级的特殊应用射频微波领先企业。（二）本次项目的实施目的1、规划建设高标准产业化基地，为公司长远快速发展奠定基础近年来，受益于长期专注于射频微波业务发展，高度重视研发投入所建立的行业地位和优势，以及国防信息化建设持续推进带来的旺盛产品需求，宽普科技的营业收入规模快速增长。宽普科技的营业收入规模从 2020 年的 18,621.56 万元增长到 2022 年的 41,552.31 万元，近三年的复合增长率达到 49.38%。2021 年 10 月份，宽普科技以租赁方式在佛山高新区科技产业园建设了微波产业基地，解决了短期产能受限问题。但是一方面，租赁产业园既有物业无法按公司的实际需求进行科学布局，高标准检测实验环境建设受到客观条件制约，从而不利于公司微波业务的长远发展；另一方面，按照公司近年来的发展速度，目前的产业基地很快将趋于饱和，无法满足快速增长带来的产能需求。因此，本次募投项目将按照特殊应用微波产业的特点，科学规划布局，高标准建设产业化基地，为公司长远快速发展奠定坚实基础。2、增强资金实力，保障公司稳健经营和可持续发展通过股权融资的形式增加公司的流动资金，能使公司保持良好的资本结构。本次募集资金到位后，公司的资金实力将得到进一步增强，可有效解决公司目前在市场拓展、技术研发、产能建设方面的流动资金需求，降低经营风险和财务风险，保障公司稳健经营和可持续发展。（三）投资项目的必要性1、为满足公司特殊应用射频微波业务长远健康发展需要，亟需规划建设高标准产业化基地在新时代强军目标及国防信息化建设的推动下，随着国产大飞机、卫星互联网、智能驾驶、无人装备等新兴产业的快速发展，特殊应用射频微波产业市场需求快速释放。虽然宽普科技 2021 年 10 月份以租赁方式在佛山高新区科技产业园建设了微波产业基地，解决了短期产能受限问题，但是按照公司近年来的发展速度，目前的产业基地很快将趋于饱和，无法满足快速增长带来的产能需求。同时，租赁产业园既有物业无法按公司的实际需求进行科学布局，高标准检测实验环境建设受到客观条件制约，从而不利于公司微波业务的长远发展。因此，公司迫切需要按照特殊应用微波产业的特点，科学规划布局，高标准建设产业化基地，为公司长远快速发展奠定坚实基础。2、公司产品形态从模块为主向组件、设备和分系统为主转变，对公司研发检测设备、生产设施、生产能力等提出了更高要求随着公司的技术实力、产品开发能力以及综合服务能力的提升，公司的产品形态逐步从模块为主向组件、设备和分系统为主转变，产品的综合化与复杂化程度越来越高。在射频微波模块组件领域，公司不断提升功率模块及组件、滤波器模块及组件、跳频滤波器模块及组件、收发组件、超宽带功率设备、分系统的性能及集成度，通过不断降低产品功耗、减轻产品重量、提高产品可靠性，持续研发推出高性能产品，丰富公司在射频微波领域的产品线，积极扩大产品在各大军种武器装备上的应用。在小型专用化设备及分系统领域，公司充分发挥在技术上的综合优势，实现微波射频技术、信号处理技术更好的融合，选择公司具有比较优势的其他小型专用化射频微波设备及分系统领域加以发展，不断推出系列化产品以满足客户的多样化需求。产品结构的优化对提升公司产品附加值，促进公司业务规模增长，提升公司持续盈利能力发挥了积极作用，同时也对公司研发检测设备、实验环境、生产设施、生产能力等提出了更高的要求。因此，公司需要高标准规划建设产业化基地，不断提升研发检测设备、实验环境及生产设施装备水平，以满足产品结构变化带来的新要求。3、为解决业务规模持续扩大带来的流动资金需求，公司亟需通过募集资金提升资本实力受益于宽普科技前期高强度研发投入积累了丰富的项目储备，在国防信息化建设加速推进的背景下，近年来公司业务规模取得了较快速度增长。同时，公司近年深度参与的重点型号项目预计在未来几年也将陆续定型量产，从而为公司保持持续成长奠定了基础。但从去年以来，由于下游客户的付款审批流程的变化使得公司应收账款回款周期有所延长。为解决业务规模持续扩大带来的流动资金需求，公司亟需通过募集资金提升资本实力。（四）投资项目的可行性1、公司本次项目对应产品具有广阔的市场空间公司专业从事射频微波功率放大及滤波、接收、变频等相关电路模块、组件、设备和系统的设计、开发、生产和服务，致力于射频微波功率技术在地面固定、车载、机载、舰载等平台上的应用，产品主要应用于通信、雷达、电子对抗、精确制导、遥感遥测等领域，本次募投项目为对公司原有产能的补充，公司主要产品应用领域均具有广阔的市场空间。通信当前，我军信息化建设正处于快速发展的关键时期，“信息系统一体化、武器装备信息化、信息装备武器化、信息基础设备现代化”是我国国防科技工业的发展方向。通信数据链由战术数据链系统、加密解密设备、数据链终端设备以及收发设备四部分组成，其中，战术数据链系统和数据链终端设备占据核心地位，而毫米波有源相控阵微系统则是促进通信数据链卫星组网发展的关键技术之一，对搭建通信数据链具备非凡的意义。通信数据链的巨大优势在于使得“发现-定位-跟踪-瞄准-打击-评估”杀伤链的全程时间大为缩短，基本实现“发现即摧毁”。我国军事通信的发展与发达国家之间存在较大差距，以军事卫星通信为例，美国及北约军事卫星承担军用通信近 85%的通信量，我军则不足 5%。但随着我国国防信息化战略的推进，军事通信系统步入了快速建设阶段。据中国产业信息网《中国军工通信行业现状分析及发展趋势预测》，我国军事通信市场将由 2015年的 100 亿元增至 2025 年的 308 亿元，复合增长率达到 11.90%，10 年增长达 2倍。因此，作为军事通信卫星的重要配套产品射频功放组件将获得广阔的市场。雷达射频微波技术最早应用于雷达，作为信息化战争的“千里眼”，雷达是战场信息情报的最主要来源。雷达发射电磁波对目标进行照射并接收其回波，由此获得目标至雷达的距离、距离变化率（径向速度）、方位、高度等信息，并对目标实现引导、识别、监视、跟踪、锁定。按照雷达天线扫描方式，雷达可分为机械扫描雷达和相控阵雷达。相控阵雷达按雷达天线本身是否具有辐射组件分为无源相控阵雷达和有源相控阵雷达（AESA）。传统机械扫描雷达用一套微波电路，装配一部机械扫描天线。在作战应用方面，相控阵雷达与机械扫描雷达相比，具有多目标能力强、可实现多功能等突出优势，随着现代军事作战的需求，高辐射频率、高工作频带、多种工作模式以及对多目标追踪等性能成为机载、舰载雷达所追求的目标，具备多重优势的相控阵雷达已成为主流趋势；以发射／接收组件（T/R 组件）为核心的有源相控阵（AESA）技术成为雷达发展的新领域。有源相控阵雷达的每个辐射单元都装配有一个 T/R 组件。相控阵雷达大量使用发射单元也进一步带动了 T/R 组件等微波器组件价值量占比提升；通常一部有源相控阵雷达内有成千上万个 T/R 组件，T/R 组件作为相控阵雷达的核心占据了有源相控阵雷达天线成本的绝大部分，而天线系统成本占雷达总成本的 70%-80%。可见，有源相控阵雷达的发展给微波电路带来了更大的市场空间。全球军用雷达市场也在稳步增长，根据前瞻数据库预测，2025 年我国军用雷达市场规模有望达到 573 亿元，年复合增长率高达 11.50%，未来十年军用雷达市场总规模将达到 3,776 亿元，其中海空军主战装备雷达市场规模将达到 937亿元，占比攀升至 24.80%。因此，射频微波产品在军用雷达市场的需求巨大。电子对抗电子对抗也称电子战，是为削弱、破坏敌方电子设备的使用效能、保障己方电子设备发挥效能而采取的各种电子措施和行动，其实质是对电磁频谱控制权的争夺。电子对抗的范围很广，涵盖了整个电磁频谱，也是一门跨越多学科的技术。电子对抗是现代战争的序幕与先导，并贯穿于战争的全过程，电子对抗作为军力的倍增器，决定战争进程和结局。电子对抗是在陆海空天之外的第五维战场，没有电磁控制权，就难以取得制空权、制海权、地面主导权，也难以夺取战争的最终胜利。电子对抗按电子设备的类型可分为雷达对抗、无线电通信对抗、导航对抗、制导对抗、光电对抗和水声对抗等。在现代战争中，电子对抗有着举足轻重的地位。因此，世界各国都在这一领域进行强劲的投资。根据 Marketsand Markets 发布的《根据能力和区域划分的电子对抗市场预测 2022》，电子对抗市场规模预计从 2017 年的 242 亿美元增长到2022 年的 303 亿美元，复合年增长率为 4.61%。随着未来战场环境日益复杂，电子对抗将日益受到重视，装备投入将持续上升，微波组件在电子对抗中的价值占比也将逐步提升，预计微波组件成本占电子对抗设备成本的 60%以上，由此测算，微波组件在电子对抗领域年均市场空间或超 180 亿美元。当前，我国国防建设处于补偿式发展阶段，增速有望超过全球平均水平。精确制导精确制导装备是指直接命中概率大于 50%的制导装备，具有命中精度高、杀伤威力大、总体效能高、可实施远程精确打击的特点，是现代高技术战争的关键性武器装备。随着我国国防支出持续增加，主战装备逐渐更新换代，对新型武器装备的需求不断增加；此外，国家对军队的实弹训练要求不断提升，军事训练、演习等对装备的消耗量也不断增加，使得该类产品面临较大的市场空间。根据《The Military Balance》的数据，2021 年美军在战略导弹上的预算达 40亿美元，在战术导弹上的预算更是高达 113 亿美元；同时中美导弹数量相差大，在补库存与迭代更新的趋势下，军品供需关系将驱动军用微波产业可持续性发展；“十四五”期间中国导弹列装数量将大幅增长。根据《防空导弹成本与防空导弹武器装备建设》，大部分导弹中的制导分系统和稳定控制分系统占导弹成本的 40%-60%，射频前端作为制导分系统的核心部件，在制导分系统中射频前端是核心结构之一，导弹领域微波器组件市场有望保持高增长。遥感遥测遥感技术是指非接触的，远距离的探测技术。一般指运用传感器/遥感器对物体的电磁波的辐射、反射特性的探测。在现代军事中主要运用于军事情报的获取、目标定位和识别、地形分析与制图、作战任务规划和指挥控制。还有许多其他的相关军事领域的应用，比如高光谱，多光谱等。遥测技术则是指将对象参量的近距离测量值传输至远距离的测量站来实现远距离测量的技术，利用传感技术、通信技术和数据处理技术，将对象参量的近距离测量值传输至远距离的测量站来实现远距离测量。需要依靠遥测信息来判断火箭、卫星、飞船的工作状态，并成为天上与地面一道沟通的桥梁。随着战场环境的日益复杂，由于遥感遥测技术系统具备综合化的场景应用特点，将日益受到重视，微波组件在遥感遥测产品中的价值占比量也将逐步提升至更高水平。根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027 年中国卫星遥感行业市场全景调研与发展前景预测报告》，2015-2020 年，中国遥感卫星行业市场规模由 56.1 亿元上升至 81.8 亿元，年复合增长率为 9.1%，高于全球平均增速。预计中国遥感卫星行业市场规模将在 2022 年-2027 年继续保持快速发展，2027 年将达到 141.2 亿元规模。2、公司具有稳定的客户资源和品牌优势宽普科技和仁健微波的最终客户均为特殊领域企业，特殊应用领域产品的科研生产需经过立项、方案论证、工程研制、设计定型与生产定型等阶段，并由国家特殊应用领域产品定型机构对产品的技术指标、使用性能和质量稳定性进行审核，配套产品一旦定型并广泛应用，就融入了客户产品体系。因此，为维护产品的技术稳定性和体系的安全性，客户通常不会轻易改型。宽普科技通过 20 余年的发展积累，凭借过硬的技术研发能力、生产制造能力、品质管控能力和企业运营管理能力等综合优势，依靠“工匠精神、家国情怀”，在特殊应用射频微波领域奠定了领先的行业地位，打造了“宽普”名片，获得了客户的高度认可。仁健微波主要围绕微波频率源、信号源及其组件相关的技术和产品开发深耕 10 余年，拥有较高的行业知名度和良好口碑。因此，公司具有稳定的客户资源，为公司业务规模的持续发展提供了保障。3、公司具有较强的研发能力和成熟的技术储备宽普科技自成立以来长期深耕于电子信息行业，研发中心人员超百人，人员的专业构成主要有电子学与信息系统、通信工程、电子信息工程、微电子、计算机等多个方面，主要核心研发人员具有丰富的行业经验和研发实力。近年来，宽普科技的研发人员稳定，流动性较小。研发团队规模及占比在宽普科技所处细分领域均处于领先地位。通过在射频微波领域 20 余年的专注发展，先后研发形成了具有自身特色且行业领先的宽带高可靠射频微波功率放大技术、宽带高可靠射频微波功率合成技术、宽带高可靠射频微波功率耦合技术、宽带高可靠射频微波功率开关技术、高可靠射频微波大功率滤波器技术、高可靠射频微波功率跳频滤波器技术、高可靠功率射频微波的专用工艺技术等射频微波功率的相关设计与实现技术，具有发射、接收、滤波等大、中、小功率的全套射频解决方案的能力，在通信数据链射频前端处于行业领先地位。宽普科技是国家高新技术企业，并获批成为佛山市宽带射频工程技术研究开发中心，广东省射频微波工程技术研究开发中心。截至 2023 年 3 月末，公司已获授权发明专利 19 项、已获授权实用新型专利 31 项、外观设计专利共 7 项。特殊应用领域客户对供应商有较高的技术和资质要求，对产品具有严格的遴选或许可制度，特别注重安全性、稳定性和一致性。宽普科技通过大量向下游客户供货，积累了大量宝贵的研发、生产经验。宽普科技在通信和数据链领域领先优势的情况下，通过其较强的研发能力、成熟的技术储备及资源整合优势，将扩大其优势产品在雷达、对抗、敌我识别领域的应用和市场份额，为募投项目的实施奠定了坚实的基础。（五）投资项目情况1、项目概况本项目计划投资 33,437.05 万元，拟使用募集资金金额 17,220.00 万元。项目建成后，将有效提升公司射频微波功率放大及滤波、接收、变频等相关电路模块、组件、设备的生产制造能力，满足公司经营扩张需求，为公司未来业务发展奠定坚实基础。建设地点位于广东省佛山市南海区丹灶镇五金工业区；实施主体为公司全资子公司宽普科技。2、建设内容及投资概算本项目总投资额不超过 33,437.05 万元，拟使用募集资金 17,220.00 万元，项目建设期为 24 个月。3、财务评价根据项目有关的可行性研究报告，项目内部收益率为 17.73%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为 6.95 年，项目经济效益前景较好。4、项目的审批程序公司本次射频微波产业化基地建设项目已取得建设用地，已完成发改委备案，项目备案代码为 2307-440605-04-01-448432，环境许可手续正在办理之中。

[新闻] 射频微波产业化基地建设项目可行性研究报告

/ 2023-11-14

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时频领域龙头，天奥电子：下游多领域需求放量打开成长空间

一、基本情况 时间频率行业是电子信息制造业的细分子行业，时间频率行业的产品包括两类：1)频率类产品，为时间的载体，包括原子钟、晶振、频率组件及设备，产生稳定的频率信号：2)时间同步类产品，即时间同步算法在硬使件的实现，为时频行业的主要应用，一般形态为授时板卡：时间服务器，以稳定的信号为基准信号，对输入的信号进行校准。时间频率行业的上游为电子元器件制造业和金属制品业，下游主要是武器装备、航空航天、军事通信、卫星导航等国防领域和通信、电力、交通、金融等民用领域。以原子钟为代表的高精密时频产品是军民用电子信息系统的核心，能为各行业提供精确的时间标准来源，时频产品不仅在航空航天、协同作战、精密打击等国防领域有需求，在金融、电力、通信、交通等国民经济重要行业也起着重要的支撑作用，微秒级别同步确保现代通信和智能电网的运行，纳秒级别的同步能提升卫星导航精度至米级。目前我国时间频率行业重点企业主要有天奥电子，公司是国内时频行业领军企业。公司成立于2004年1月，2009年由成都天奥电子有限公司整体变更设立，2018年在深交所上市。历经十几年的技术积淀与发展，公司在时间频率产品的研发、设计、生产与销售方面具备国内领先地位，拥有“器件—部件—设备—系统”完整的时间频率产品线及时频系统集成能力，能为客户提供完整的时频解决方案。基本情况<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699965363455.png" alt="1" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">资料来源：智研咨询整理 二、经营情况 2019年至2022年期间，天奥电子的资产总额呈现逐年增长的趋势。2019年，天奥电子的资产总额为16.44亿。到2020年增长至18.29亿，2021年进一步增加至20.03亿，并在2022年达到25.74亿2019-2022年天奥电子资产总额情况（亿）<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699965362815.png" alt="2" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">资料来源：公司年报、智研咨询整理 2019年至2022年期间，天奥电子的营业收入呈现逐年增长的趋势。2019年，天奥电子的营业收入为8.67亿。到2020年增长至9.16亿，2021年进一步增加至10.43亿，并在2022年达到12.11亿。2019-2022年天奥电子营业收入情况（亿）<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699965362971.png" alt="3" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">资料来源：公司年报、智研咨询整理 2019年至2022年期间，天奥电子的毛利率呈现出一定的波动。2019年，天奥电子的毛利率为31.9%。到2020年略有下降至29.45%，而在2021年略有回升至29.39%。然而，在2022年毛利率再次下降至28.25%。2019-2022年天奥电子毛利率情况（%）<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699965363040.png" alt="4" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">资料来源：公司年报、智研咨询整理 三、业务布局 2020年至2022年期间，天奥电子的时间频率业务收入呈现逐年增长的趋势。2020年，频率产品的业务收入为4.99亿，时间同步产品的业务收入为4.06亿。到2021年，频率产品的业务收入增长至6.13亿，时间同步产品的业务收入保持稳定在4.07亿。在2022年，频率产品的业务收入进一步增加至6.28亿，而时间同步产品的业务收入也增长至5.48亿。2020-2022年天奥电子时间频率业务收入（亿）<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699965363073.png" alt="5" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">资料来源：公司年报、智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《<a href="https://www.chyxx.com/research/202110/982047.html" target="_blank">2023-2029年中国时间频率行业市场发展现状及投资策略研究报告</a>》 从时间频率业务收入占总营收比重来看，2020年，天奥电子频率产品占比54.4%，而时间同步产品占比44.29%。然而，到了2021年，频率产品的占比增加至58.76%，而时间同步产品的占比下降至39%。2022年，频率产品的占比略有下降至51.82%，而时间同步产品的占比增加至45.29%。2020-2022年天奥电子时间频率业务占比（%）<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699965363125.png" alt="6" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">资料来源：公司年报、智研咨询整理 2020年，公司频率产品的毛利率为32.96%，时间同步产品的毛利率为25.5%。随后，到了2021年，频率产品的毛利率略有下降至32.51%，而时间同步产品的毛利率也有所降低至24.42%。2022年，频率产品的毛利率进一步下降至30.57%，而时间同步产品的毛利率则有所增加至26.44%。2020-2022年天奥电子时间频率业务毛利率（%）<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699965363097.png" alt="7" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">资料来源：公司年报、智研咨询整理 四、科研情况 截至2022年末，公司拥有244名研发人员，占据了总员工人数的43.03%。研发投入金额为0.91亿，占据了总营收金额的7.51%。表明公司高度重视技术创新和产品研发，致力于提高自身的研发能力和创新能力。2022年研发投入情况<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699965363230.png" alt="8" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">资料来源：公司年报、智研咨询整理

[新闻] 时频领域龙头，天奥电子：下游多领域需求放量打开成长空间

/ 2023-11-14

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2022年中国时间频率行业重点企业分析—天奥电子

一、基本情况 时间频率行业是电子信息制造业的细分子行业，时间频率行业的产品包括两类：1)频率类产品，为时间的载体，包括原子钟、晶振、频率组件及设备，产生稳定的频率信号：2)时间同步类产品，即时间同步算法在硬使件的实现，为时频行业的主要应用，一般形态为授时板卡：时间服务器，以稳定的信号为基准信号，对输入的信号进行校准。时间频率行业的上游为电子元器件制造业和金属制品业，下游主要是武器装备、航空航天、军事通信、卫星导航等国防领域和通信、电力、交通、金融等民用领域。以原子钟为代表的高精密时频产品是军民用电子信息系统的核心，能为各行业提供精确的时间标准来源，时频产品不仅在航空航天、协同作战、精密打击等国防领域有需求，在金融、电力、通信、交通等国民经济重要行业也起着重要的支撑作用，微秒级别同步确保现代通信和智能电网的运行，纳秒级别的同步能提升卫星导航精度至米级。目前我国时间频率行业重点企业主要有天奥电子，公司是国内时频行业领军企业。公司成立于2004年1月，2009年由成都天奥电子有限公司整体变更设立，2018年在深交所上市。历经十几年的技术积淀与发展，公司在时间频率产品的研发、设计、生产与销售方面具备国内领先地位，拥有“器件—部件—设备—系统”完整的时间频率产品线及时频系统集成能力，能为客户提供完整的时频解决方案。基本情况<img data-fr-image-pasted="true" src="https://img.chyxx.com/images/2023/0619/0695356b7a7ee54613b0e258be607b30314d29f8.png?x-oss-process=style/wt750" alt="1" class="fr-fic fr-dii">资料来源：智研咨询整理 二、经营情况 2019年至2022年期间，天奥电子的资产总额呈现逐年增长的趋势。2019年，天奥电子的资产总额为16.44亿。到2020年增长至18.29亿，2021年进一步增加至20.03亿，并在2022年达到25.74亿2019-2022年天奥电子资产总额情况（亿）<img data-fr-image-pasted="true" src="https://img.chyxx.com/images/2023/0619/46c5d243c667b9d2a69c2a6847b300e9bbb1a52c.png?x-oss-process=style/wt750" alt="2" class="fr-fic fr-dii">资料来源：公司年报、智研咨询整理 2019年至2022年期间，天奥电子的营业收入呈现逐年增长的趋势。2019年，天奥电子的营业收入为8.67亿。到2020年增长至9.16亿，2021年进一步增加至10.43亿，并在2022年达到12.11亿。2019-2022年天奥电子营业收入情况（亿）<img data-fr-image-pasted="true" src="https://img.chyxx.com/images/2023/0619/7642ea3100a760a3e0bd5d422d8e73993c266fd4.png?x-oss-process=style/wt750" alt="3" class="fr-fic fr-dii">资料来源：公司年报、智研咨询整理 2019年至2022年期间，天奥电子的毛利率呈现出一定的波动。2019年，天奥电子的毛利率为31.9%。到2020年略有下降至29.45%，而在2021年略有回升至29.39%。然而，在2022年毛利率再次下降至28.25%。2019-2022年天奥电子毛利率情况（%）<img data-fr-image-pasted="true" src="https://img.chyxx.com/images/2023/0619/a24c72f536139033f9bb5b79d4286158d75781cd.png?x-oss-process=style/wt750" alt="4" class="fr-fic fr-dii">资料来源：公司年报、智研咨询整理 三、业务布局 2020年至2022年期间，天奥电子的时间频率业务收入呈现逐年增长的趋势。2020年，频率产品的业务收入为4.99亿，时间同步产品的业务收入为4.06亿。到2021年，频率产品的业务收入增长至6.13亿，时间同步产品的业务收入保持稳定在4.07亿。在2022年，频率产品的业务收入进一步增加至6.28亿，而时间同步产品的业务收入也增长至5.48亿。2020-2022年天奥电子时间频率业务收入（亿）<img data-fr-image-pasted="true" src="https://img.chyxx.com/images/2023/0619/eb18fd5627fcbc5663e5cfa4ae8a2322215af762.png?x-oss-process=style/wt750" alt="5" class="fr-fic fr-dii">资料来源：公司年报、智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《<a href="https://www.chyxx.com/research/202110/982047.html" target="_blank">2023-2029年中国时间频率行业市场发展现状及投资策略研究报告</a>》 从时间频率业务收入占总营收比重来看，2020年，天奥电子频率产品占比54.4%，而时间同步产品占比44.29%。然而，到了2021年，频率产品的占比增加至58.76%，而时间同步产品的占比下降至39%。2022年，频率产品的占比略有下降至51.82%，而时间同步产品的占比增加至45.29%。2020-2022年天奥电子时间频率业务占比（%）<img data-fr-image-pasted="true" src="https://img.chyxx.com/images/2023/0619/b5bbb1e0ac04dc7d9626382ab20a82f0960d0d4d.png?x-oss-process=style/wt750" alt="6" class="fr-fic fr-dii">资料来源：公司年报、智研咨询整理 2020年，公司频率产品的毛利率为32.96%，时间同步产品的毛利率为25.5%。随后，到了2021年，频率产品的毛利率略有下降至32.51%，而时间同步产品的毛利率也有所降低至24.42%。2022年，频率产品的毛利率进一步下降至30.57%，而时间同步产品的毛利率则有所增加至26.44%。2020-2022年天奥电子时间频率业务毛利率（%）<img data-fr-image-pasted="true" src="https://img.chyxx.com/images/2023/0619/bdc613aa9bcb725c317f8399d2acf6fa02e477c8.png?x-oss-process=style/wt750" alt="7" class="fr-fic fr-dii">资料来源：公司年报、智研咨询整理 四、科研情况 截至2022年末，公司拥有244名研发人员，占据了总员工人数的43.03%。研发投入金额为0.91亿，占据了总营收金额的7.51%。表明公司高度重视技术创新和产品研发，致力于提高自身的研发能力和创新能力。2022年研发投入情况<img data-fr-image-pasted="true" src="https://img.chyxx.com/images/2023/0619/27b0114c214352ac063c11179d0264627ae1494b.png?x-oss-process=style/wt750" alt="8" class="fr-fic fr-dii">资料来源：公司年报、智研咨询整理

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/ 2023-11-14

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2023年军工电子行业国际竞争力

<img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1699884898895.png" width="640" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]">一、军工电子行业发展现状1.1 行业概述军工电子是指用于武器装备、军事指挥、通信、情报、侦察、导航等军事领域的电子产品和系统，包括雷达、导弹、航空航天、舰船、坦克、火炮等各类平台上的电子设备和系统，以及指挥控制系统、通信系统、信息系统等。军工电子是军事装备的重要组成部分，也是国防科技创新的重要领域。军工电子的发展水平直接影响着武器装备的性能和战斗力，也反映了一个国家的综合实力和国际地位。1.2 行业规模2022年我国军工电子行业市场规模达到3842亿元，增长率达到9.33%。1.3 行业结构我国军工电子行业主要由以下几个细分领域组成：军用雷达：是指用于探测、跟踪、识别、测量和指挥等目的的电磁波发射和接收设备和系统，包括地面雷达、空中雷达、舰载雷达、车载雷达等。军用通信：是指用于军事指挥、联络、情报传输等目的的电磁波发射和接收设备和系统，包括有线通信、无线通信、卫星通信、光纤通信等。军用导航：是指用于确定位置、速度、方向等参数的电子设备和系统，包括惯性导航、卫星导航、无线电导航、光学导航等。军用电子对抗：是指利用电磁波干扰、欺骗、压制或破坏敌方电子设备和系统，或保护己方电子设备和系统不受敌方干扰的电子设备和系统，包括干扰器、欺骗器、压制器、抑制器、侦察器、分析器等。军用信息系统：是指用于收集、处理、传输、存储和显示军事信息的电子设备和系统，包括指挥控制系统、情报系统、侦察系统、火控系统等。二、军工电子行业存在问题2.1 技术创新能力不足军工电子行业是一个高度技术密集的行业，技术创新能力是决定行业竞争力的核心因素。然而，我国军工电子行业在技术创新方面还存在一些不足，主要表现在以下几个方面：基础研究薄弱，关键技术受制于人。我国军工电子行业在基础理论、基础材料、基础器件等方面还存在较大差距，一些关键技术如高性能芯片、高端传感器、高精度导航等还依赖于进口，受制于国际制裁和限制，影响了我国军工电子产品的性能和可靠性。创新体系不完善，创新效率不高。我国军工电子行业的创新主体主要是国有企业和科研院所，民营企业和高校的参与度较低，创新资源配置不合理，创新链和产业链脱节，创新协同机制不健全，导致创新成果转化难度大，创新效率不高。创新文化不浓厚，创新动力不足。我国军工电子行业的创新环境还不够开放和包容，创新人才培养和激励机制不完善，创新风险承担和容错机制不健全，导致创新人才流失，创新动力不足。2.2 军民融合程度不高军民融合是指军事领域和民用领域在技术、资源、市场等方面的深度交流和共享，是提高国防实力和经济实力的重要途径。然而，我国军工电子行业在军民融合方面还存在一些障碍，主要表现在以下几个方面：体制机制不顺畅，协调配合不够。我国军工电子行业的管理体制还是以军工系统为主，与民用系统的衔接和沟通不够顺畅，导致军民需求对接困难，军民资源共享难度大，军民市场开拓困难。政策法规不完善，保障措施不到位。我国军工电子行业的政策法规还不够完善和统一，导致军民融合的标准、规范、程序、监管等方面存在差异和隔阂，影响了军民融合的顺利进行。同时，军民融合的保障措施如资金、税收、信贷、保险等方面还不到位，影响了军民融合的积极性和效益。信息平台不健全，交流互动不充分。我国军工电子行业的信息平台还不健全和智能化，导致军民双方在技术、产品、项目等方面的信息获取和发布不便利，影响了信息的及时性和准确性。同时，军民双方在人才、技术、成果等方面的交流互动还不充分，影响了互信互利和共赢发展。三、军工电子行业发展趋势3.1 行业需求增长随着国际形势的变化和国防需求的增长，我国将加大对武器装备的研发和更新换代的投入，推动武器装备向信息化、智能化、精确化、远程化等方向发展。这将带动我国军工电子行业的需求增长，尤其是在雷达、通信、导航、电子对抗等领域。同时，在“十四五”规划和2035年远景目标的指引下，我国将深化军民融合发展，推动军用技术向民用领域转化和应用，扩大军工电子产品和服务的市场空间，尤其是在航空航天、舰船、新能源汽车、智能制造、网络安全等领域。据尚普咨询集团数据显示，预计到2025年，我国军工电子行业市场规模将达到5000亿元左右，年均复合增长率将达到9%左右。3.2 行业技术创新为了适应国际竞争和国防需求的变化，我国军工电子行业将加大技术创新的力度和投入，突破一些关键技术和核心器件的瓶颈，提高军工电子产品的性能和可靠性。同时，在新材料、新能源、人工智能、量子科技等新兴领域，我国军工电子行业将加强军民协同创新，利用民用技术的成果和优势，推动军用技术的跨越式发展，实现军工电子产品的智能化、网络化、集成化等。据尚普咨询集团数据显示，预计到2025年，我国军工电子行业的研发投入将达到1000亿元左右，占行业收入的比例将达到20%左右。3.3 行业结构优化为了提高军工电子行业的竞争力和效益，我国将优化军工电子行业的结构和布局，促进行业内部的分工和协作，推动行业外部的开放和合作。在行业内部，我国将推动军工电子企业的专业化、集团化、规模化发展，形成一批具有核心竞争力和国际影响力的龙头企业和一批具有特色优势和创新能力的中小企业，构建良好的产业生态。在行业外部，我国将推动军工电子企业与民用企业、科研院所、高校等各类主体的合作交流，打造一批具有国际水平的创新平台和产业基地，拓展国内外市场和资源，提升行业整体水平。四、军工电子行业提升策略4.1 加强基础研究和关键技术攻关基础研究是技术创新的源头活水，关键技术是产品性能的保障。为了提高军工电子行业的自主创新能力和国际竞争力，必须加强基础研究和关键技术攻关。具体措施包括：增加基础研究的投入和支持，鼓励企业、科研院所、高校等各类主体开展基础理论、基础材料、基础器件等方面的探索和突破，为技术创新提供源头支撑。聚焦关键技术和核心器件的攻关和突破，重点解决高性能芯片、高端传感器、高精度导航等方面的技术难题，提高军工电子产品的性能和可靠性，减少对外部的依赖和制约。加强技术创新的组织和协调，建立军工电子行业的技术创新体系和机制，明确技术创新的目标、任务、责任和奖惩，形成技术创新的合力和效率。4.2 深化军民融合和协同创新军民融合是提高国防实力和经济实力的重要途径，协同创新是实现军民融合的有效手段。为了提高军工电子行业的发展动力和效益，必须深化军民融合和协同创新。具体措施包括：完善军民融合的政策法规和保障措施，统一军民融合的标准、规范、程序、监管等方面，营造军民融合的良好环境，为军民融合提供政策支持和保障。建立军民融合的信息平台和交流机制，加强军民双方在技术、产品、项目等方面的信息获取和发布，提高信息的及时性和准确性，为军民融合提供信息支撑和服务。推动军民融合的项目合作和成果转化，加强军民双方在人才、技术、成果等方面的交流互动，促进军用技术向民用领域转化和应用，促进民用技术向军用领域借鉴和引进，为军民融合提供项目支撑和成果支撑。4.3 优化行业结构和布局行业结构和布局是影响行业竞争力和效益的重要因素。为了提高军工电子行业的发展水平和质量，必须优化行业结构和布局。具体措施包括：推动企业专业化、集团化、规模化发展，鼓励企业进行兼并重组、资源整合、产业链延伸等方式，形成一批具有核心竞争力和国际影响力的龙头企业，同时培育一批具有特色优势和创新能力的中小企业，构建良好的产业生态。推动产业集群化、区域化、国际化发展，鼓励企业利用区域资源、市场、政策等优势，打造一批具有国际水平的创新平台和产业基地，同时拓展国内外市场和资源，参与国际竞争和合作，提升行业整体水平。结语总之，我国军工电子行业是一个具有战略意义和发展潜力的行业。在当前国际形势下，我国应该抓住机遇，克服挑战，加强技术创新，深化军民融合，优化行业结构，提升行业竞争力，为国防建设和经济发展做出贡献。

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/ 2023-11-13

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“芯片狂人”赵伟国，被审查起诉！

据中纪委网站，日前，国家监委对紫光集团有限公司原董事长赵伟国涉嫌职务犯罪问题进行了立案调查。 <img src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1679318749173.png" width="500" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]"> 经查，赵伟国身为国有企业管理人员，利欲熏心，肆意妄为，背弃职责使命，公器私用、化公为私，将所管理的国有企业视为私人领地，处心积虑巧取豪夺国有资产，违规将本单位的盈利业务交由亲友进行经营，以明显高于市场的价格向亲友经营管理的单位采购商品，指使上市公司董事实施损害上市公司利益行为，致使国家利益遭受特别重大损失。 赵伟国涉嫌贪污、为亲友非法牟利、背信损害上市公司利益犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中华人民共和国监察法》有关规定，国家监委将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。 “芯片狂人”执掌紫光集团13年 <section><section><section>去年7月，就有传闻爆出紫光集团有两名前高管被查。先是紫光集团原董事长赵伟国7月上旬被有关部门从北京家中带走，目前仍处于与外界失联的状态。随后，工信部电子信息司原司长、紫光集团前总裁刁石京被查。</section><section> </section><section>消息人士说，他在7月上旬就被带走接受调查了，原因指向赵伟国实控公司与原紫光集团旗下公司之间的利益输送，包括但不限于设备采购、装修工程等未经公开招标等问题。</section> 就在赵伟国失联之前，紫光集团刚完成历时近一年的破产重整，进入收官阶段。 2022年，7月11日，紫光集团公告称，已完成工商变更登记手续，原股东全部退出，公司100%股权登记至北京智广芯控股有限公司（下称“智广芯”）名下。 同时，紫光集团董事会选举智路资本实控人李滨为董事长，兼任总经理，取代执掌紫光集团13年的赵伟国。 据资料显示，2009年，经营困顿的紫光集团实施混合所有制改造，赵伟国在获得清华大学认可和支持下得以执掌紫光集团经营大权。到2013年，赵伟国实际控制的健坤集团持有紫光集团49%股权，并被委任为紫光集团法定代表人和董事长，全权掌控运营。 <img data-ratio="0.5516759776536313" data-type="jpeg" src="/resources/upload/sympemrrnbed3d7/1679318749558.png" class="fr-fic fr-dii" data-status="0" data-data="[object Object]"> 此后，赵伟国通过收并购拼凑出一个庞大的“芯片王国”，自己也被媒体称作“芯片狂人”。据此前媒体统计，从2013年到2018年的5年间，紫光集团斥资千亿买下20家公司，其中有16家是芯片公司。 产业布局的巅峰时期，赵伟国有过不少宏愿：斥资230亿美元收购美国存储芯片厂商美光；试图以38亿美元买下美国硬盘厂商西部数据15%的股权，成为其第一大股东；还曾扬言要入股芯片代工巨头台积电，买下手机芯片厂商联发科。 通过不断地投资并购，紫光集团的资产总规模也从2009年的13亿元，到2020年6月总资产增长至2966亿元，业务覆盖手机芯片、存储芯片、可编程芯片FPGA、集成电路封装测试等各大环节，成为中国芯片产业的一支主力。 遗憾的是，即使收购或入股的公司均是优质资产，但紫光在重组后并未展现出可以与之匹配的管理能力。 紫光集团在收购的道路上渐行渐远，投资性现金流大幅流出，2020年，紫光集团出现现金流断裂。 2021年7月，在债权人申请下，紫光集团在北京市第一中级人民法院进入破产重整程序，由管理人对外招募战略投资者，化解债务风险。 曾靠房地产赚了45亿 <section>公开资料显示，1985年，赵伟国从新疆考进清华无线电系（后来的电子工程系）。</section><section> </section><section>清华这一届无线电系的学生，日后很多都成了中国半导体界的中流砥柱，比如A股的几个芯片龙头——韦尔股份创始人虞仁荣、兆易创新创始人之一舒清明、卓胜微电子联合创始人冯晨晖等10余名半导体上市公司的创始人或高管都出自此系，他们被称为“清华EE85”。</section><section> </section><section>赵伟国当时学的是微波专业，毕业后去了中关村闯荡，3年后回清华读研，毕业后就在紫光集团工作，出任自动化工程事业部副总经理。</section><section> </section><section>后来，他参与创立了同方微电子，这是清华第一家以芯片为主业的公司，承接过国内二代身份证芯片的芯片设计，后来成了国内最大的手机SIM卡芯片供应商和国内主要的交通卡芯片供应商。</section><section> </section><section>不过，赵伟国这人极有经商头脑，他很清楚钱的流向，2004年，他离开了紫光，成立了北京健坤投资，主要就是搞房地产、搞矿。</section><section> </section><section>健坤投资成立后，赵伟国去新疆投资了房地产、天然气，有多赚钱呢？</section><section> </section><section>他后来回忆起那个时期，还不禁感叹：“当时进入房地产就像抢钱一样，我带100万元去新疆，回来的时候已经赚到45亿元，4500倍！”</section><section> </section><section>所以，他以股东+董事长的身份主导紫光集团之后，就把这种风格发扬光大了，在紫光集团一路买买买。但是科技类的投资，很难短期就看到巨额收益。</section><section> </section><section>很快紫光集团就出现了现金流紧张的苗头，赵伟国也开始逐步退场。</section><section> </section><section>2018年4月8日，赵伟国因工作繁忙申请辞去紫光股份紫光国芯董事、董事长职务。辞职后，赵伟国不再担任公司任何职务。</section><section> </section><section>关于赵伟国的这番辞任，紫光集团方面回应称，赵伟国董事长兼任了紫光集团旗下多个公司的董事长职务。为集中精力，更好地聚焦于紫光集团战略性、全局性工作，特辞去紫光股份董事长职务。他仍然担任紫光集团董事长，继续擎起民族高科技产业振兴的大旗。、</section><section> </section><section>2018年10月15日，赵伟国卸任南京紫光存储科技有限公司法定代表人。</section><section> </section><section>2022年2月，赵伟国卸任紫光展锐（上海）科技有限公司董事长。</section><section> </section><section>2022年7月，紫光集团原董事长赵伟国被有关部门带走调查。</section></section></section>

[新闻] “芯片狂人”赵伟国，被审查起诉！

/ 2023-03-20